Publicidade
A temporada de balanços do quarto trimestre de 2021 acabou nos Estados Unidos e a percepção do mercado sobre os resultados foi, em geral, positiva. O lucro consolidado de todas as companhias que fazem parte do S&P 500 ficou 6% acima das expectativas estipuladas por analistas. Do outro lado, porém, já houve a percepção de que há uma desaceleração em andamento.
“Apesar de grande parte das empresas ter divulgado lucros acima daquilo que era esperado, o número consolidado do S&P 500 ficou 6% acima das expectativas, enquanto a média do ano de 2021 foi uma surpresa 13,3% positiva”, pontuam os analistas da XP Investimentos, Pietra Guerra, Rafael Nobre e Jennie Li. “Nesse sentido, vemos como um início de um movimento de normalização dos resultados, voltando aos patamares pré-pandemia”.
Com a desaceleração, a visão agora é menos otimista para o futuro não só para os analistas mas também para as próprias companhias. Segundo o Facset, dentre as 500 empresas que compõem o S&P 500, 93 divulgaram as perspectivas para o primeiro trimestre de 2022. Destas, 64 reportaram perspectivas abaixo do consenso do mercado.
Continua depois da publicidade
69% das companhias do principal índice dos EUA estão, então, com perspectivas negativas para o período que vai de janeiro a março de 2022, número maior do que a média dos últimas cinco anos, que é de 60%. A expectativa média de lucro por ação caiu 1,1%, de US$ 52,22 em dezembro do ano passado para US$ 51,62 em março deste ano.
Inflação, alta dos juros e guerra no radar
Guerra, Nobre e Li pontuam que o quarto trimestre de 2021 foi marcado pelo fato de Federal Reserve ter dado as primeiras sinalizações de que uma alta de juros seria necessária para controlar a inflação. Além disso, os analistas destacam que preocupações com a variante Ômicron da covid-19, as falhas nas cadeias produção mundiais e a crise energética também se fizeram presentes.
“O aumento de preços é uma preocupação global. Bancos centrais ao redor do mundo iniciaram seus processos de aperto monetário, desacelerando os massivos estímulos econômicos implementados durante a pandemia. Os altos números de inflação nos EUA e Europa, começam a pressionar também as companhias”, afirmam.
Continua depois da publicidade
Segundo o Factset, dos 500 constituintes do índice S&P 500, 356 mencionaram a palavra “inflação” em suas apresentações de resultados. Colocando em perspectiva, o número apresentado é 147% superior à média de menções dos últimos cinco anos, que gira em torno de 144 por temporada.
O efeito da alta dos preços varia de setor para setor. Companhias de consumo básico, por exemplo, tendem a ter facilidade em repassar seus maiores gastos mas, no geral, a tendência é que a inflação reduza a margem de lucros, deteriorando as perspectivas.
Além de tudo que estava presente no quarto trimestre de 2021, os analistas apontam que os próximos resultados ainda contarão com um efeito surpresa: a guerra entre Rússia e Ucrânia.
Continua depois da publicidade
“Apesar de recentes, as tensões geopolíticas globais e seus possíveis desdobramentos já causam grandes preocupações para as empresas”, afirmam. “Os motivos envolvem as diversas consequências da guerra e variam desde preocupações com funcionários e clientes na região até potenciais impactos do conflito em seus negócios. Vale ressaltar que esse episódio chegou em um momento desfavorável para a economia global, em que diversos países já vinham sofrendo com gargalos nas cadeias de abastecimento e pressão inflacionária elevada”, dizem.
Com inflação, companhias de consumo básico e de materiais têm melhores perspectivas
O conflito no leste europeu estourou já pelo fim da temporada de balanços americana, no fim de fevereiro. Mas, mesmo assim, cerca de 45 companhias do S&P 500 já citaram o problema geopolítico em seus relatórios.
Mesmo com o cenário piorando, sete dos 11 setores presentes no S&P 500 ainda esperam crescimento dos lucros para o primeiro trimestre de 2022. Destaque, entre eles, para os setores de materiais e energia – este último, no quarto trimestre, apresentou crescimento do lucro acima dos 1.000%, impulsionado pelo desempenho de empresas específicas.
Continua depois da publicidade
“Na ponta positiva houve uma revisão altista na expectativa dos resultados das empresas de energia, justificado pela alta do petróleo dada a correlação positiva do setor com a commodity”, comentam os analistas da XP Investimentos.
Do outro lado, entre as visões mais negativas, estão os setores de consumo discricionário e financeiro, com a menor liquidez e o fim dos estímulos já sendo sentida.
Com tudo isso, no consolidado, hoje a expectativa é que o S&P 500 reporte um crescimento de lucros na ordem de 4,8% no primeiro trimestre de 2022, um valor menor do que os 5,9% esperados ao final de 2021. Se esse número se concretizar, será o menor crescimento de lucros registrado pelo índice desde o quarto trimestre de 2020
Continua depois da publicidade
Com a revisão dos guidances e também com a queda dos preços vista recentemente, o valuation de várias companhias americanas ficou mais atrativo ao se levar em conta a relação entre valor de mercado e lucro. ”
“A perspectiva menos favorável do mercado em relação aos resultados futuros colocou a bolsa americana em um patamar mais barato versus a média histórica”, comenta a XP. “Entramos em 2022 com uma relação entre preço e lucros projetados para os próximos 12 meses em 20,4x e encerramos a temporada temporada de balanços com o indicador em 18,8 vezes. Quando comparado com a média histórica dos últimos dez anos, de 18 vezes, porém, a bolsa americana continua cara apesar da correção”.
Oportunidade de compra? Estrategista da XP revela 6 ações baratas para comprar hoje. Assista aqui.
