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O UBS BB manteve recomendação neutra para varejista Magazine Luiza (MGLU3) e reduziu o preço-alvo de R$ 23 para R$ 14 (ou potencial de alta de 21% frente o fechamento da véspera), faltando apenas dois dias para divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2024 (2T24).
Segundo relatório, as vendas em lojas físicas (B&M) melhoraram em meio a um cenário competitivo mais favorável, o que deve contribuir para uma melhor rentabilidade sequencialmente (7,6% de margem Ebitda no 2T24 e 7,7% para 2024).
Diante disso, o banco espera que as vendas de e-commerce permaneçam fracas, com vendas online 1P (estoque próprio) estáveis.
Viva do lucro de grandes empresas
Enquanto isso, segundo analistas, as altas taxas de juros por um período prolongado devem impactar a rentabilidade e a demanda do consumidor. No longo prazo, o UBS BB espera que a receita cresça a uma taxa razoável de +5% entre 2025 e 2028, mas com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de lucro por ação mais forte de 25%, impulsionado pela desalavancagem financeira e pela normalização das taxas de juros.
Atualmente, o banco vê o Magalu negociando a 13 vezes Preço/Lucro para 2025.
Com relação ao acordo Magalu e Aliexpress, o banco acredita que deve contribuir para um crescimento mais rápido do 3P, e antecipa que o crescimento do marketplace do Magazine Luiza cresça 15% em 2025 e atinja um CAGR de 10% de 2025 a 2028. O sortimento do Aliexpress é altamente complementar em termos de exposição de categorias e deve permitir que o Magalu atenda à demanda por itens de menor valor.
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Notavelmente, o ticket médio do 3P da MGLU atualmente está entre R$ 300 e 400, enquanto as categorias do Aliexpress estão em cerca de R$100. Além disso, o acordo aproveita as visitas combinadas de cerca de 200 milhões ao site do Aliexpress, que poderiam se tornar um alvo para as soluções de publicidade do Magalu.
Em geral, o UBS BB enxerga a parceria estratégica entre Magalu e Aliexpress como uma solução vantajosa para ambos, ocorrendo em um cenário de intensificação da competitividade entre as plataformas de comércio internacional e a aprovação pelo Congresso de uma tributação incremental de 20% sobre importações de baixo valor.
O banco ainda reduziu as estimativas de lucro para R$ 297 milhões, R$ 671 milhões e R$930 milhões em 2024, 2025 e 2026, com base em expectativas de receita mais baixas para o negócio 3P do Magalu, taxas de juros mais altas do que o esperado anteriormente e um caminho mais lento para a desalavancagem.