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SÃO PAULO – O real mais fraco continuará a calibrar as margens da Multiplus (MPLU3) no curto prazo, segundo avalia o Bradesco BBI. Inicialmente, a moeda brasileira mais depreciada tem efeito positivo aumentando o preço de pontos vendidos para os bancos (em dólar) acima de um montante de pontos ganhos pelos clientes quando o real estava mais forte. O preço-alvo esperado para o final de 2013 é de R$ 53, alta de R$ 3 em relação ao target esperado para o final desse ano, mas a recomendação continua de manutenção, o que sugere uma alta de mais de 24 para as ações.
A divisa nacional mais desvalorizada, contudo, reduz o total de pontos adquiridos pelos usuários em compras em reais. Se a cotação da moeda se estabilizar, a empresa não se beneficiará muito nos trimestres seguintes. O Bradesco BBI projeta uma paridade entre o real e o dólar de R$ 2 para este ano e de R$ 2,05 para o próximo.
Excluindo-se o efeito cambial, a Multiplus tem apresentado arrefecimento no crescimento de pontos emitidos. Os pontos obtidos pela parceira TAM recuaram 22,7% no segundo trimestre e 40,6% no primeiro, ambos pela base anual de comparação.
“Esperamos que os pontos emitidos pelos banco cresçam alinhados à evolução do uso do cartão de crédito, com menos espaço para aumentarem por meio dos programas de fidelidade dos bancos”, escreveram os analistas da instituição.
Conflito com a Latam
A relação da Multiplus com a Latam (LATM11) ainda segue um mistério, conforme diz o Bradesco BBI. Segundo a empresa de pontos, porém, nada mudou e ainda não há uma clara indicação de que a Latam tem relação crítica com a Multiplus.
Na visão do Bradesco, o mercado puniu excessivamente as ações da Multiplus por conta desta percepção. Para o time de análise, há espaço para evolução da empresa, já que as vendas de voo doméstico estão com preço de cerca de 10 mil pontos.
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“A ineficiência do modelo atual permite que bancos ofereçam aos seus clientes melhores opções do que a Multiplus, como a compra de uma passagem promocional ou a venda do tíquete por valor abaixo de 10 mil pontos”, adicionam. Outra preocupação que os analistas ressaltam é o programa de fidelidade da Lan, o Lanpass, cujo futuro ainda é incerto.Eles dizem, porém, que não esperam uma clara definição sobre até o próximo ano.
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