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SÃO PAULO – A Itaú Corretora atualizou suas projeções para o desempenho dos papéis da Localiza (RENT3), incorporando novas perspectivas macroeconômicas e os resultados auferidos no terceiro trimestre de 2009.
Com isso, a instituição manteve sua recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado) para as ações, projetando um preço-alvo de R$ 27,50 ao final do ano, o que representa um upside (potencial de valorização) de 28,38% sobre o último fechamento.
O Itaú estima que a companhia esteja sendo negociada a um EV/Ebtida (múltiplo que mostra a relação entre o valor da companhia e sua geração operacional de caixa) entre 9,4 e 7,9 vezes, e projeta um P/E (múltiplo de relação entre preço de uma ação e o lucro projetado) de 21,5 vezes para este ano e de 15,6 vezes para 2011.
Pontos positivos
“Nós esperamos que a Localiza repita as taxa de crescimento vistas entre 2004 e 2008”, afirmou a Itaú Corretora que, justificando, apontou como um dos principais motivos a expansão do setor aéreo nacional, que beneficiará a companhia. Isso por que, embora esteja havendo diminuição de sua participação nos aeroportos devido à novas regras da Anac (Agência Nacional de Aviação Civil), 32% das receitas de locação da Localiza ainda vêm de aluguéis de automóveis em aeroportos.
Fora do segmento aeroportuário, o Itaú enfatiza a existência de um mercado extremamente fragmentado e sem uma penetração intensa. Nele, a companhia vem apresentando crescimento duas vezes maior do que em aeroportos e com mercado potencial de aproximadamente 11 milhões de locação ao dia (hoje na faixa de 3 a 4 milhões).
“Acreditamos que há espaço para mais consolidações nos próximos anos”, afirmaram os analista, que creditam o crescimento do segmento fora dos aeroportos ao alto número de carros segurados, bem como seguradoras que oferecem serviços de reposição.
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Além disso, um grande ponto positivo para a companhia foi a aquisição de veículos a um custo baixo – sem incidência do IPI (Imposto sobre Produto Industrializado) – em sua frota no último ano, possibilitando um maciço ganho de capital em março, quando se dará a volta do imposto sobre automóveis.
O Itaú estima ainda que o P/E da companhia de 21,5 vezes traduz-se em um desconto de 24,8% frente a outros players do segmento de consumo. “O desconto parece ser excessivo e deve se contrair, aproximando-se ao seu nível histórico” de 13,7%, segundo os analistas.
3 Riscos para a Localiza
Em conclusão, o Itaú vê três riscos à companhia: a possibilidade de uma desaceleração econômica, dada sua forte correlação com o nível de locação automotiva; a competição do setor, que já possui diversos players (quase 2 mil); e, finalizando, a dependência do setor aéreo, podendo afetar negativamente a companhia.
