Light está entre as principais opções de compra para o mês

SÃO PAULO – Listada entre as principais recomendações de compra para o mês de fevereiro em diversas carteiras, a ação da Light (LIGT3) é vista com potencial de crescimento pelos analistas, principalmente pela melhora dos números da companhia no último balanço trimestral.

Ressaltando os números de receita e dividendos acima das projeções para o período de outubro a dezembro de 2009, a equipe de research do Citigroup reiterou sua recomendação de compra para os ativos da Light.

Para 12 meses, os analistas do banco estimam um preço-alvo de R$ 35,08 por papel, com um potencial de valorização de 33% ante o fechamento do dia 12 de fevereiro (R$ 26,35). Entre os principais fatores que influenciam positivamente o case da Light, o banco destaca o potencial de crescimento da companhia e a perspectiva de aumento do preço de energia.

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Fatores
No caso da expansão da empresa, o Citi comenta que os projetos de geração dos campos de Paracambi, Lajes e de Itaocara serão importantes para o crescimento da empresa. Ao mesmo tempo, eles falam que a empresa também planeja expandir organicamente seus negócios de distribuição.

Já no caso dos preços, a previsão é de que os contratos de revenda de energia da companhia tenham aumento de valor da energia até 2012. Para a afirmação, os analistas baseiam-se nos contratos negociados atualmente no mercado livre e em sua projeção de alta para os preços.

Resultados
Contribuindo para a visão positiva em relação aos papéis da Light também está seu balanço do quarto trimestre, divulgado na última quarta-feira (10). Nele, o destaque foram o crescimento da receita e dos dividendos da empresa, que surpreenderam o mercado.

Com a temperatura acima da média no Rio de Janeiro, o consumo de energia elétrica aumentou entre outubro e dezembro de 2009, contribuindo para crescimento da receita líquida da Light para R$ 1,502 bilhão no período. O consumo dos segmentos doméstico e industrial cresceu 14,7% e 9,3%, respectivamente, em relação ao mesmo período de 2008.

Ao comentar a aceleração da receita, a equipe de analistas do Bank of America Merrill Lynch avalia que “isso é reflexo da média de temperatura mais alta durante o período, uma tendência que deverá se manter no primeiro trimestre de 2010”.

Para eles, o crescimento da demanda deve impulsionar os volumes ofertados ao longo deste ano. A projeção do BoA Merrill Lynch para a receita líquida da Light era de 18% abaixo do número divulgado pela companhia elétrica.

Os analistas do Bradesco compartilham da mesma opinião com relação ao crescimento da demanda. Eles acreditam que a receita deve continuar crescendo neste primeiro trimestre, devido aos recordes de temperaturas altas no verão. Eles recomendam outperform (desempenho acima da média) e preço-alvo de R$ 33,54.

Contraponto
Também os analistas do Citi se surpreenderam positivamente com a receita líquida reportada pela companhia elétrica no final do ano passado. O número ficou cerca de 10% acima das projeções do banco.

Porém, a instituição comenta que as perdas de energia com produção e distribuição não vieram tão boas assim. “Enquanto as altas temperaturas contribuíram para o crescimento da receita, elas também influenciaram as perdas de energia, que ficaram em 21,75% no quarto trimestre ante 21,50% um ano antes’, falam.

Melhora em vista
Neste tópico, o time da Gradual Investimentos é mais otimista e sublinha que um dos pontos positivos da empresa está na retomada do programa de redução de perdas não-técnicas de energia, anunciado após a homologação pelo Inmetro dos novos aparelhos de medição digital.

“Acreditamos que esse programa pode representar um upside importante para a Companhia, visto que sua área de concessão apresenta um dos mais altos níveis de perda não-técnica”, comentam.

Além disso, eles argumentam que a performance dos papéis nos últimos dias pode representar ainda um potencial a mais de valorização, uma vez que seu desempenho foi aquém de outras empresas do setor.

“As ações da empresa não acompanharam seus pares nas últimas semanas e, dessa forma, acreditamos que o nível atual apresenta um bom ponto de entrada”, explicam.

A Light está na carteira de recomendações de compra da Gradual para o mês de fevereiro e tem preço teórico de R$ 30,50 para o final do ano, um potencial de valorização de 15,66% ante o fechamento de quinta-feira.

Dividendos
Em seu balanço trimestral, ao lado da receita líquida, os dividendos também foram bem comentados pelos analistas. O anúncio de R$ 2,12 em pagamento por ação da empresa veio bem acima da estimativa de R$ 1,48 do Citi.

“O aumento no pagamento de dividendos da empresa sustenta a posição da Light entre os principais pagadores do setor de energia elétrica”, comentam os analistas do banco. Para 2009 e 2010, a taxa de dividend yield para a empresa está em 5,8% e 4,1%, respectivamente.

Cemig
Para analistas, um tópico a ser acompanhado no case de investimentos da Light é o da movimentação de seu controle. No início do ano, a Cemig (CMIG4) adquiriu as ações da Light em posse da Equatorial Energia e da Andrade Gutierrez, aumentando o risco político da companhia.

“Nós estamos rebaixando a recomendação para os papéis da Cemig para market perform [desempenho em linha com o mercado] por conta das incertezas sobre a mudança potencial da estratégia da companhia agora sob a gestão da Cemig”, explicam os analistas do Itaú em relatório.

Para a corretora, a estratégia da companhia elétrica será “inevitavelmente modificada” no curto prazo e, por isso, aconselham os investidores a manter a cautela e acompanhar de perto as movimentações sobre o assunto.

Apesar de recomendar “market perform” e não mais “outperform” , o banco manteve sua estimativa de preço-justo de R$ 33,00 por papel da empresa, com potencial de alta de 25,14% ante o pregão de 11 de fevereiro.

Por outro lado, os analistas da Brascan Corretora têm um viés mais positivo em sua análise. “Consideramos positiva a ampliação de participação na companhia pela Cemig. Entendemos que a operação mostra a confiança da estatal mineira no potencial da Light, com criação de valor aos acionistas via fluxo de dividendos”, comentam.

Eles destacam ainda que estão confiantes com relação às perspectivas para a Light em 2010, principalmente no que diz respeito ao aumento na geração de caixa. Sua recomendação é de outperform e preço-alvo de R$ 31,92, upside potencial de 21%.

Reajustes de energia
No início de fevereiro, a Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica) aprovou a proposta para alteração dos contratos de concessão das distribuidoras em virtude de distorção nos cálculos de reajuste tarifário.

A decisão baseou-se nas críticas levantadas no ano passado de que os reajustes não incorporavam o ganho de escala das distribuidoras e, dessa forma, a taxa seria determinada a partir de uma base de clientes menor do que aquela a qual seria aplicada.

Segundo projeções da Socopa Corretora, com a mudança, as distribuidoras devem deixar de faturar algo em torno de R$ 600 milhões. Contudo, para eles, “a medida não deve apresentar impacto significativo nas negociações dos papéis das distribuidoras”.

Também o Santander vê como neutra a notícia e mantém sua recomendação para as empresas do setor, sendo que para os papéis da Light a recomendação é de “compra” e o preço-teórico estimado em R$ 30,65 para o final do ano.

“Acreditamos que, apesar da possibilidade de as estimativas de Ebitda [geração operacional de caixa] futuro do consenso serem reduzidas devido a essa aprovação, o mercado, lentamente, já precificou a nova metodologia nos últimos meses”, falam.