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SÃO PAULO – Com a redução da aversão ao risco e a deterioração das métricas operacionais da Telesp (TLPP4), o JP Morgan revisou para baixo o seu preço-alvo para os ADRs (American Depositary Receipts) da companhia: de US$ 30 ao final de 2009 para US$ 25 em 2010. A recomendação aos ativos também foi revisada para baixo, passando de overweight para neutra.
De acordo com os analistas do banco, a deterioração nos fundamentos da empresa durante os últimos trimestres se traduziu em um fraco crescimento das margens da operadora de telefonia fixa. Além disso, a proibição da venda dos serviços de banda larga deverá impactar negativamente no seu crescimento.
O avanço da receita da empresa tem apresentado forte desaceleração, passando de 13,2% no terceiro trimestre de 2008 para apenas 1,1% no segundo trimestre deste ano. Vale ressaltar também que a menor aversão ao risco diminuiu a atratividade dos papéis da companhia como uma fonte de proteção, já que oferecem um dividend yield de 11,4%.
Revisando Ebitda
Incorporando essas premissas, o JP Morgan reduziu também as suas expectativas para o Ebitda (geração operacional de caixa) da Telesp, em 5% e 11% para 2009 e 2010, respectivamente. Em relação às ações da empresa, apesar do valuation ainda estar atrativo, o banco afirma que não existe mais um desconto tão grande em relação aos seus pares de mercado.
