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SÃO PAULO – As boas perspectivas para os frigoríficos este ano foram reforçadas após janeiro: com queda na cotação das commodities agrícolas, os custos ficaram ainda menores. As exportações – importantes sobretudo para a JBS (JBSS3), maior produtora de carne do mundo – confirmaram as estimativas e subiram no mês, devendo continuar a trajetória de alta.
Soma-se a isso o cenário de internacionalização e expansão da empresa, com rumores sobre a compra da Parmalat, além da associação com a Bertin, aquisição da Pilgrim’s Pride, perspectiva de IPO (Initial Public Offering) na unidade dos EUA. Com tantos temas, os analistas se mostram otimistas, no aguardo do resultado do último trimestre de 2009.
Frigoríficos começaram bem o ano
Queda no preço das commodities, boa performance de vendas no mercado doméstico e melhora nas exportações. Os três fatores vistos em janeiro combinados confirmam previsões muito favoráveis para o setor de frigoríficos do País, que teve um ano de 2009 marcado por forte consolidação e resultados em queda, após quedas dos preços e desaceleração da economia.
A analista Mariana Peringer, do Banco do Brasil, destaca a liderança do País nas exportações de carne bovina e de frango. “A estimativa oficial é de crescimento de 20% das exportações do Brasil de carne bovina, 8,5% da carne suína e 6% de frango”, cita a analista.
Segundo os últimos dados da Secex (Secretaria do Comércio Exterior), as exportações da JBS a partir do Brasil subiram 24,5% em dezembro ante o mesmo mês de 2008, chegando a US$ 81,1 milhões. Já a Bertin, incorporado pela empresa, registrou US$ 100,8 milhões no mês, alta de 5,3% na mesma base comparativa.
“Nossas expectativas também são positivas para o mercado interno’” afirma Mariana Peringer, citando a recuperação da renda e do consumo no Brasil. “As projeções mostram crescimento de 2,9% no consumo de carne suína e 3,4% no consumo de carne de frango”, diz Mariana, afirmando que este cenário deve favorecer as empresas no País.
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Outro fator que contribuiu para o bom início do ano dos frigoríficos – não só nas vendas, mas também no mercado acionário – foi a queda no preço das commodities agrícolas, que representam o principal componente dos custos dos frigoríficos.
Em janeiro, o preço médio da soja apresentou retração de 9,4% na comparação com dezembro, enquanto os preços do milho recuaram 12,8% na mesma comparação. Outra vantagem é que, por contar com oferta interna de grãos, as empresas brasileiras acabam tendo custos de frete menores, sobressaindo-se neste aspecto diante dos competidores internacionais.
“Enquanto para o agronegócio o cenário de supersafras e margens mais apertadas é negativo, para os frigoríficos a notícia é boa, pois diminui os custos com insumos”, afirma Mariana, que lembra que tanto para suíno e frango, cuja ração é composta de milho e soja, como para o bovino, que é criado no pasto mas alimentado com ração na fase final, haverá redução dos custos.
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Outro aspecto importante para o setor, mas que o afetou negativamente, é a valorização do real, que impõe uma “pressão nos preços em virtude da paridade com os preços de exportação”.
Internacionalização
No início de fevereiro, a empresa informou a inauguração de um novo complexo industrial nos arredores de Moscou, que “inclui uma plataforma de distribuição de produtos alimentícios e uma moderna fábrica de produção de hamburguer”. O complexo é de propriedade da Inalca JBS, pertencente à JBS e ao Grupo Cremonini.
Para o analista da Link Investimentos, Rafael Cintra, isso faz parte da estratégia de internacionalização da companhia, que já é a maior produtora de carnes do mundo. A Rússia é o principal mercado final das exportações de carne brasileira, mas o país tem investido em diminuir a dependência de importados, de modo que a abertura da fábrica e ampliação da presença no país é muito positiva.
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“Primeiro, a estratégia da JBS foi criar uma plataforma global de produção. Agora, com acesso a todos os mercados consumidores, a empresa está buscano criar uma plataforma de processamento e se aproximar dos consumidores finais”, explica Cintra, que considerou o evento positivo, ressaltando a ampla diversificação geográfica da companhia como vantagem competitiva.
Além disso, a empresa continua a analisar o prospecto de fazer o IPO da JBS USA. Segundo a companhia, no entanto, a operação foi adiada para aguardar a divulgação de seus resultados trimestrais e para uma melhor avaliação das condições de mercado.
No ano passado, o frigorífico ainda unificou suas operações com a Bertin, e adquiriu a norte-americana Pilgrim’s Pride. E vale lembrar que, desde o final do ano passado, seguem os rumores de que o grupo iria comprar a Parmalat.
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Abaixo, um gráfico divulgado pela companhia à época do resultado do terceiro trimestre de 2009, o último reportado até o momento, mostra a diversificação das exportações do grupo.
Valuation
À espera do resultado do quarto trimestre da JBS – previsto para 30 de março – que, segundo a própria empresa, será um dos fatores que norteará a decisão do IPO nos EUA, a tese de investimento considera sobretudo os pontos ligados ao setor, que possui perspectiva favorável, com os preços pressionados dos grãos ajudando na redução de custos e boas projeções para as exportações.
Para o analista do Link, a menor alavancagem financeira entre os produtores de carne é um dos pontos positivos. O múltiplo dívida líquida/Ebitida (relação que mede quantos anos a empresa demoraria pra pagar sua dívida com a geração operacional de caixa), ficou em 3,3 vezes no terceiro trimestre, e a empresa afirmou à época que projetava queda na alavancagem até o final do ano.
Outro fator ressaltado por Cintra foram as margens crescentes e sustentáveis da empresa, com 3,5% de margem Ebitda (geração operacional de caixa sobre receita líquida) no segundo terceiro trimestre do ano passado. Um ponto negativo fica por conta do endividamento de 38,7% no curto prazo, mas que também deve mostrar recuo na próxima divulgação de resultados.
