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(Bloomberg) – Há uma boa chance de os mercados emergentes escaparem da atual onda de aversão ao risco sem entrar em colapso.
Devido à preocupação com o impacto global de uma segunda onda de infecções por Covid-19, a volatilidade do câmbio em economias em desenvolvimento tem aumentado menos do que em países do G-7.
De fato, mercados emergentes estão mais calmos agora do que em qualquer outro momento nos últimos dois meses em termos relativos. E, antes da recuperação de segunda-feira, ações acompanhadas pelo índice de mercados emergentes MSCI caíam menos do que seus pares nos Estados Unidos.
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Segundo analistas, os mercados emergentes também estão mais resilientes. Empresas de países em desenvolvimento têm divulgado cortes menores das estimativas de lucro do que seus pares nos EUA e em outros mercados desenvolvidos.
Embora esses indicadores ofereçam consolo a investidores que viram ações e moedas serem repetidamente afetadas por oscilações nos mercados dos EUA, muitos podem esperar por valuations mais baratos e melhora do cenário de lucros corporativos antes de voltarem a apostar.
Ainda assim, a história mostra que a aversão ao risco nos EUA nem sempre foi uma sentença de morte para mercados emergentes. Na verdade, em cerca de 25% das vezes, as ações conseguiram obter ganho.
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O Vix – índice de Volatilidade da Bolsa de Opções de de Chicago, conhecido como o indicador do medo de Wall Street – deu um salto de 47% na semana passada, apenas a 14ª vez em que registrou esse aumento ou mais desde 2000. Nas 13 ocasiões anteriores, ações de mercados emergentes superaram o desempenho de papéis dos EUA seis vezes no mês seguinte. Da mesma forma, em seis dessas ocasiões, o prêmio de risco pelos títulos soberanos de países em desenvolvimento caiu no mesmo período.
Até moedas, geralmente o segmento mais vulnerável dos mercados emergentes, subiram em quatro dessas 13 ocasiões. E as perdas em outros casos eram geralmente pequenas: o índice de moedas MSCI caiu mais de 1% apenas quatro vezes.
No entanto, a influência do Vix na percepção de risco de mercados emergentes se aprofundou com a escalada da guerra comercial EUA-China. Em cada uma das quatro ocasiões desde janeiro de 2018 em que o indicador subiu mais de 50%, provocou queda das ações e moedas.
Muito vai depender se o recente surto de Covid-19 na China se tornará algo mais sério. Mas, se permanecer sob controle, investidores podem continuar apostando na resiliência de mercados emergentes.
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