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O recente choque de oferta provocado pelo conflito entre Irã e Estados Unidos reforça a importância de commodities como instrumento de diversificação em portfólios de investimento, segundo relatório do Goldman Sachs. A casa avalia que, mesmo após a normalização parcial do fluxo de energia pelo Estreito de Ormuz, as condições que sustentam retornos no setor seguem presentes.
De acordo com Samantha Dart e equipe, analistas que assinam o relatório do banco, eventos recentes ilustram como commodities podem proteger investidores em diferentes cenários, desde choques de oferta até pressões inflacionárias e riscos fiscais. A interrupção de 16 semanas no Estreito de Ormuz, um dos principais pontos de escoamento global de petróleo, impulsionou preços e fez com que a classe de ativos superasse o desempenho de ações e títulos em 2026, ainda que com maior volatilidade.
Durante o período mais crítico do conflito, os preços do petróleo subiram cerca de 43%, enquanto derivados como gasolina e diesel avançaram até 63%. Já o gás na Europa e o GNL na Ásia registraram altas de até 50% e 70%, respectivamente.
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Apesar da recente acomodação do petróleo após avanços diplomáticos, o banco observa que o episódio evidencia a relevância de incluir commodities em portfólios estratégicos, especialmente em cenários de inflação elevada associada a choques de oferta — um ambiente que tende a penalizar simultaneamente renda fixa e renda variável.
Demanda estrutural favorece metais e energia elétrica
Além do fator geopolítico, o Goldman destaca mudanças estruturais na economia global que devem sustentar a demanda por commodities, principalmente em metais industriais e energia elétrica.
O relatório aponta que a transição energética, a eletrificação da economia e a expansão de setores como inteligência artificial e defesa têm elevado significativamente o uso de insumos como cobre, alumínio e lítio. Esses segmentos, segundo o banco, devem ganhar ainda mais relevância após o conflito, que tende a acelerar investimentos em segurança energética e infraestrutura.
No caso do cobre, a instituição projeta um cenário de oferta restrita frente à demanda crescente. A expansão de redes elétricas e infraestrutura energética deve responder por mais de 60% do crescimento da demanda até 2030, enquanto limitações estruturais — como minas mais profundas e custos crescentes — dificultam a resposta do lado da oferta.
Como resultado, os preços do metal devem permanecer elevados. O Goldman projeta valores próximos de US$ 13.800 por tonelada em média em 2027 e aponta que, no horizonte mais longo, preços acima de US$ 15 mil podem ser necessários para equilibrar o mercado.
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Ouro segue com suporte estrutural, apesar de volatilidade
O ouro também permanece no radar da instituição, com perspectiva de valorização adicional. O banco projeta preço de US$ 4.900 por onça para o fim de 2026, sustentado principalmente pela diversificação de reservas por bancos centrais de mercados emergentes.
Pesquisa recente do World Gold Council citada no relatório mostra que 45% dos bancos centrais planejam aumentar suas reservas do metal nos próximos 12 meses, enquanto cerca de 90% esperam crescimento das reservas globais.
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No curto prazo, no entanto, o ouro pode enfrentar pressão de juros mais elevados, que aumentam o custo de oportunidade de ativos que não geram rendimento. Ainda assim, o banco vê os riscos para o preço do metal como assimétricos para cima no médio prazo.
Diferentes cenários exigem diferentes commodities
O relatório também diferencia o papel das commodities conforme o tipo de choque inflacionário.
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Em fases finais do ciclo econômico, quando a demanda supera a oferta, commodities cíclicas como petróleo e metais industriais tendem a performar melhor. Já em choques de oferta, como o recente episódio no Oriente Médio, uma cesta ampla de commodities (excluindo metais preciosos) costuma oferecer maior proteção. Para completar, em cenários de perda de credibilidade fiscal ou monetária, o ouro se destaca como hedge principal.
Para o Goldman Sachs, o cenário atual indica que a influência inflacionária das commodities pode ir além do petróleo nos próximos anos. A crescente concentração geográfica da produção e gargalos em infraestrutura aumentam o risco de choques também em metais e energia elétrica.
Com isso, o banco avalia que os investidores devem considerar uma exposição mais ampla à classe de ativos. A diversificação entre diferentes tipos de commodities tende a ser cada vez mais relevante diante de um ambiente marcado por transição energética, tensões geopolíticas e crescimento de novas demandas industriais.
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