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SÃO PAULO – “Embora o valuation seja atraente para o setor elétrico brasileiro em relação a seus pares globais, estamos agora menos positivos quanto ao crescimento durante os próximos 12 a 24 meses.” Esta é a postura do Goldman Sachs com relação ao setor elétrico doméstico, e com a qual o banco rebaixa para “venda” sua recomendação sobre Cemig e Light.
No tocante às distribuidoras, as razões do pessimismo da equipe do Goldan, formada pelos analistas Francisco Navarrete e Andre Gaeta são a aproximação do ciclo de corte nas tarifas e a grande competição no setor nas fusões e aquisições. Já quanto às geradoras, os sinais de queda nas tarifas para o próximo ano e os dividendos menos atrativos também despertaram o viés negativo na equipe.
“Em suma, pensamos que a percepção dos investidores sobre os retornos futuros pode ter que se ajustar para baixo”, avalia a dupla.
Light: “venda”
Com relação ao rebaixamento de sua recomendação sobre os papéis da Cemig, de compra para neutra, os analistas argumentam o movimento avaliando que “o mercado continuou a ter uma visão negativa sobre o resultado potencial das eleições de Outubro (a Cemig é controlada pelo governo do Estado de Minas Gerais) e potenciais aquisições e as ações continuaram a ter um fraco desempenho”.
Além disso, eles não enxergam melhora nos múltiplos da companhia, ao menos a curto prazo. “Uma expansão nos múltiplos parece improvável nos próximos meses, à medida que as incertezas permanecerão”.
Já com relação ao rebaixamento para venda de sua recomendação sobre a Light, Navarrete e Gaeta preveem que o “fluxo de notícias pode decepcionar, com uma probabilidade de um fraco resultado no segundo trimestre, sem sinais de perdas de energia serem reduzidas antes do final do ano, e a maior exposição entre as empresas abrangidas (após a Eletropaulo) para o segmento mais vulnerável – de distribuição de energia.”
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Confira as recomendações do Goldan Sachs para o setor elétrico:
| Empresa | Ticker | Recomendação | Preço-alvo* | Upside** |
|---|---|---|---|---|
| AES Tietê | GETI4 | Neutra | R$ 19,70 | 6% |
| Cemig | CMIG4 | Neutra | R$ 28,50 | 13% |
| Cesp | CESP6 | Compra | R$ 28,90 | 18% |
| Copel | CPLE6 | Compra | R$ 42,60 | 21% |
| CPFL | CPFE3 | Neutra | R$ 41,30 | 11% |
| Trans. Paulista | TRPL4 | Neutra | R$ 49,60 | 13% |
| Eletrobras | ELET3 | Neutra | R$ 27,50 | 14% |
| Eletrobras | ELET6 | Neutra | R$ 31,60 | 11% |
| Eletropaulo | ELPL6 | Venda | R$ 31,40 | 1% |
| Light | LIGT3 | Venda | R$ 22,30 | 6% |
| Tractebel | TBLE3 | Neutra | R$ 22,40 | 12% |
*Preço-alvo para 12 meses
**Projeção teórica de valorização, com base no fechamento de 28/06/2010
