Fundo FGTS Vale: migração deve ser analisada com cuidado

SÃO PAULO – No final da semana passada o Governo anunciou que pretendia vender 31,5% das ações ordinárias da mineradora Vale do Rio Doce, através de uma operação semelhante à que foi feita para a Petrobras em agosto de 2000. Neste sentido, os pequenos investidores seriam autorizados a comprar estas ações, seja com o próprio dinheiro ou com recursos atualmente presos em seu FGTS (Fundo de Garantia por Tempo de Serviço).

Desconto oferecido parece baixo

Os recursos aplicados no FGTS são reajustados por apenas TR+3% ao ano, que em 2001 ficou em cerca de 5% ao ano e, portanto, abaixo da inflação do ano passado, que ficou entre 7% e 10%, dependendo do índice de inflação utilizado. Diante destes números é muito provável que vários trabalhadores se interessem pela operação, visto que, com base na experiência da Petrobrás, muitos puderam evidenciar que tiveram retornos superiores aos que teriam tido se tivessem optado por manter os recursos aplicados no FGTS.

Na oferta da Petrobras o Governo ofereceu um desconto de 10% para quem permanecesse com o dinheiro aplicado por pelo menos seis meses e 20% para quem aplicasse por um prazo mínimo de um ano. Entretanto, na operação da Vale o Governo já anunciou que o desconto será de apenas 5% para quem deixar o dinheiro aplicado por seis meses. Além disso, não está sendo oferecido um desconto maior para quem deixar o dinheiro aplicado por mais tempo.

Baixe agora (e de graça)!

Desconto reflete alta demanda pelas ações

O argumento do Governo para justificar a redução no desconto oferecido é o de que em estudo realizado por um banco ficou constatado que existe forte interesse pelos papéis da Vale. De acordo com a pesquisa, 74% dos investidores estariam dispostos a comprar as ações com um desconto de 10%, outros 55% aceitariam um desconto de apenas 5% e 45% das pessoas comprariam os papéis mesmo que não fosse concedido nenhum desconto.

Com base nestes dados o Governo está certo em oferecer um desconto menos atrativo, pois consegue aumentar seus ganhos com a oferta de ações, que está estimada em US$ 1,8 bilhão. Mas e para o investidor, será que a oferta é atrativa? A resposta vai depender de como você pretende comprar as ações, se com recursos próprios ou através do FGTS. Mesmo no caso do FGTS existe mais de uma possibilidade a ser analisada, pois você pode estar investindo recursos novos ou migrando recursos que já estavam aplicados em um outro fundo do tipo FGTS.

Compra com recursos próprios só para quem investe no longo prazo

Vamos então analisar caso a caso. A primeira alternativa seria a compra das ações por parte do investidor com recursos próprios. Neste caso, existem duas alternativas. O investidor pode optar pelo desconto de 5%, mas neste caso deve manter o dinheiro aplicado por pelo menos seis meses, ou abrir mão do desconto em troca da possibilidade de poder negociar as ações quando quiser, sem qualquer prazo de carência.

Independente de qual seja a sua situação, não acreditamos que se trate de uma boa opção, pelo menos não para quem pretende deixar o dinheiro aplicado no curto ou médio prazo. Esta visão reflete o fato de que as ações da Vale estão muito próximas à sua cotação máxima nos últimos doze meses e, portanto, pode ter um potencial de valorização inferior ao de outros papéis. Para tanto, basta lembrar que, enquanto as ações ordinárias da Vale estão cotadas em R$ 54,80, apenas 1% abaixo da cotação máxima dos últimos doze meses (R$55,40), as ações da Petrobras estão 29% abaixo da sua cotação máxima nos últimos doze meses (R$ 69,56). É bem verdade que a Petrobras tem sofrido com as fortes oscilações do petróleo e com a desaceleração da economia americana, mas isto não anula o fato que os indicadores operacionais da empresa são bastante atrativos, melhores inclusive que os da Vale.

Aplicar recursos do FGTS também exige cautela

Certamente as perspectivas de retorno das ações da Vale são melhores que as do FGTS, mas isto não significa que comprar ações da mineradora seja a melhor alternativa existente, apesar do desconto. Para quem já optou por direcionar parte dos recursos do FGTS para os fundos FGTS Carteira Livre ou FGTS Petrobrás, é preciso cuidado na hora de optar pela mudança para os fundos FGTS Vale para não acabar gastando mais do que precisa com impostos.

Se você tem recursos aplicados nos fundos FGTS Petrobras ou fundos FGTS Carteira Livre pode optar por re-direcionar estes recursos para o novo fundo FGTS Vale direta ou indiretamente. No primeiro caso você transfere os recursos de um fundo para o outro, mas paga 20% de impostos sobre os ganhos que obteve no período, enquanto na segunda você retorna os recursos ao FGTS e só então aplicaria nos fundos FGTS Vale, evitando com isso a mordida do leão.

A questão que fica é se as perspectivas para os fundos Petrobras ou Carteira Livre são melhores que as dos fundos FGTS Vale. Para isso vamos analisar o desempenho destes fundos desde que terminou o prazo de carência dos fundos FGTS Petrobras em agosto do ano passado, data que também coincide com a criação dos fundos FGTS Carteira livre.

Desde o final de agosto de 2001 até o final de janeiro de 2002 tanto os fundos FGTS carteira livre (-1,92%) quanto os fundos FGTS Petrobras (-15%) acumularam perdas, assim como aconteceu com o próprio Ibovespa (-2,39%). Em contrapartida, as ações ordinárias da Vale subiram 11,22%, contrariando a tendência de queda generalizada do mercado. Em parte, a alta da Vale pode ser justificada pelo fato de que a empresa tem receitas em dólar e, portanto, se beneficia quando o dólar sobe, o que de fato aconteceu em 2001.

Já os fundos FGTS Petrobras e FGTS Carteira Livre sofreram com a piora das perspectivas para a economia mundial, que afetou particularmente a cotação do petróleo e o desempenho dos setores de telecomunicações e tecnologia. Como os fundos carteira livre tendem a aplicar nas ações mais líquidas do mercado, seguindo o desempenho do Ibovespa, eles acabaram sendo afetados pelo desempenho do setor de telecomunicações.

Mas será que esta tendência é sustentável? Na nossa opinião não, principalmente quando nos referimos aos fundos FGTS Carteira Livre, e por isso recomendamos muita cautela na hora de migrar para os novos fundos FGTS Vale. Mas se você ainda não aplicou nenhuma parcela do saldo do FGTS nos novos fundos FGTS (Petrobras ou Carteira Livre) a nova oferta pode ser uma boa alternativa, pois certamente pode permitir um retorno mais atrativo do que o FGTS.

Condições para compra das ações

De acordo com o presidente do BNDES, Eleazar de Carvalho, a venda de ações ordinárias da Vale deve começar ainda na próxima semana, sendo que a data exata será divulgada nos próximos dias.

Na tabela abaixo resumimos os principais termos e condições para investimento de recursos próprios ou através do FGTS nos novos fundos da Vale.

* Com exceção das hipóteses previstas na legislação do FGTS, como demissão sem justa causa, etc.