Fugindo do exercício, opções de Petrobras e Vale giram R$ 73 milhões

SÃO PAULO – Os investidores têm o pregão desta sexta-feira (17) para negociarem suas opções antes do exercício na BM&FBovespa, que ocorre na terceira segunda-feira do mês – que, em janeiro, cai no dia 20. Nesses dias pré-vencimento, é comum ter forte volatilidade na bolsa, como é visto nesta sessão, com grandes acionistas exercendo maior pressão para que seus contratos de derivativos possam ser exercidos com lucro, impedindo que eles “virem pó”, jargão do mercado usado para designar os contratos que perderam valor no dia do vencimento.

Com isso, as opções correspondentes às duas principais blue chips da bolsa tiveram forte movimentação na última quinta, alcançando mais de R$ 73 milhões. O maior volume financeiro foi de uma das opções de compra das ações preferenciais da Vale (VALE5), a VALEA31 com preço de exercício de R$ 30,18, que movimentou R$ 18,70 milhões – e bateu os R$ 0,27. VALEA30, com preço de exercício de R$ 29,18, movimentou R$ 13,76 milhões e alcançou a segunda posição, fechando aos R$ 1,08. 

Esses papéis foram seguidas pelas “calls” (opções de compra) dos papéis PNs da Petrobras (PETR4), com preço de exercício em R$ 16 – a PETRA16 -, que movimentou R$ 5,79 milhões. Enquanto isso, uma opção de venda da Petrobras, chamada de put, PETRM19 – com preço de exercício em R$ 18,34, movimentou R$ 4,69 milhões.

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O que são opções?
Uma “call” dá ao proprietário o direito de comprar as ações no futuro pelo preço de exercício, ao passo que a “put” dá a oportunidade de vender esse papel por esse preço. Como as ações tiveram forte volatilidade nos últimos dias, essas opções tem grandes chances de virarem “pó” – com valor próximo a zero – no dia do vencimento – o que explica a ainda mais forte volatilidade desse tipo de papel.

Muitos desses ativos operam com baixíssima chances de exercício, e por conta disso não foram negociadas ou só foram vendidas ou compradas ao preço de R$ 0,01. Muitas opções “encalham” nas mãos de seus donos – que optam por tentar salvar ao menos um pouquinho de seu capital para não sair totalmente no zero.

Por conta disso, alguns desses derivativos que tiveram movimentação hoje chegaram a movimentar quantidades ínfimas. A “call” VALEA4, por exemplo, com preço de exercício de R$ 33,68, só movimentou míseros R$ 4,00 na Bovespa. Pudera, para que ela venha a ser exercida com lucro na segunda, as ações da Vale precisam ter alta de 11,19% entre sexta e o horário do exercício do dia 20. 

Também por causa desse fator, alguns ativos que eram tidos como “pó” até outrora dispararam – enquanto os que viraram pó despencam. É o caso de VALEA11, com preço de exercício de R$ 31,75, que caíram 66,66% na quinta, aos R$ 0,01 – com o tempo se esgotando para a ação bater esse patamar, o “fator tempo” abandona esse ativo. Enquanto isso, PETRM16 subiu 135,29%, com o crescimento da possibilidade das ações PETR4 estarem abaixo de R$ 16,00 na segunda.

A liquidez desses ativos não indica que eles sejam os mais exercidos na segunda – nem que as calls, mais líquidas, predominem o exercício. No último exercício de opções da BM&FBovespa, que ocorreu no dia 16 de dezembro, foi movimentado R$ 3,9 bilhões. Na ocasião, as opções de venda sobre as ações PNs de Vale dominaram as top 5 dos papéis com maior volume financeiro. 

Confira os 5 maiores volumes:

Veja o total movimentado por opções na quinta: