Publicidade
As ações do Fleury (FLRY3) fecharam o pregão desta sexta-feira (17) em baixa, após a divulgação dos resultados da empresa no quarto trimestre de 2022. Os papéis caíram 2,22%, a R$ 14,51.
Os três últimos meses do ano costumam ser mais fracos para o principal negócio do grupo, de medicina diagnóstica. Em 2022, especificamente, a empresa ainda enfrentou uma demanda menor durante a Copa do Mundo de futebol. Analistas já previam resultados mais fracos, contudo questionam até quando as margens vão seguir pressionadas e o quanto a empresa está de olho nos custos.
O Morgan Stanley avalia que o resultado foi fraco, mas afirma que o mercado já esperava por isso. O quarto trimestre costuma ser impactado pela sazonalidade, com o agravante de que a Copa do Mundo, durante o período, resultou em volumes menores nos dias dos jogos.
Continua depois da publicidade
O banco também observa que o crescimento da receita do Fleury no quarto trimestre foi impulsionado, principalmente, pela consolidação de fusões e aquisições, com destaque em marcas regionais e novos links. As receitas orgânicas cresceram apenas 2% em bases anuais.
O banco acredita que as margens da empresa vão seguir pressionadas e calcula que as potenciais sinergias da fusão com Hermes Pardini (PARD3) já estão bem precificadas na ação.
“A estratégia de crescimento do Fleury focada em novos links [ortopedia, oncologia, entre outros setores] e na sua plataforma de saúde apresenta riscos aos ganhos de margem e pode limitar chances de uma reclassificação”, escreveram os analistas Javier Martinez e Artur Alves.
Continua depois da publicidade
O banco tem classificação underweight, exposição abaixo da média do mercado, para FLRY3, com preço-alvo de R$ 14,80.
O Itaú BBA, por sua vez, tem recomendação outperform (desempenho acima da média, equivalente à compra) para o papel, com preço-alvo de R$ 19. A casa também avalia que os resultados da empresa no quarto trimestre foram fracos, mas em linha com o esperado, afetados pela sazonalidade.
“Os volumes foram mais altos em relação ao ano anterior, mas desaceleraram, enquanto o tíquete médio continuou caindo. As margens foram apertadas, mas em linha com nossas previsões”, escreveram os analistas Vinicius Figueiredo, Lucca Marquezini e Felipe Amancio.
Continua depois da publicidade
O Credit Suisse afirma que é cedo dizer se a redução de volumes no quarto trimestre, em comparação ao terceiro, se limita à sazonalidade ou pode incluir uma frequência progressiva de normalização em diagnósticos.
“Acreditamos que algum excesso de demanda pós-Covid ainda possa existir e não esperamos um crescimento expressivo em diagnósticos no longo prazo”, escreveram os analistas Mauricio Cepeda e Pedro Caravina.
Ainda assim, o Credit afirma ver Fleury como uma tese defensiva, com possibilidade de ganhos. “A companhia está preservando crescimento orgânico em margens de níveis atraentes, apesar do ambiente desafiador”, afirmam os analistas.
Continua depois da publicidade
O Credit Suisse tem avaliação neutra para FLRY3, com preço-alvo de R$ 16.
O BofA, por sua vez, afirma ver um cenário positivo para o Fleury no primeiro trimestre de 2023, de maiores volumes e reajuste de preços, turbinando uma expansão de margem Ebitda para 29%.
“O ano de 2023 vai ser importante para definir os próximos do Fleury. Ainda que a empresa tenha a oportunidade de expandir seu ecossistema e acelerar a consolidação de seu crescimento, também vemos riscos de execução em tocar diferentes projetos ao mesmo tempo, especialmente em novas verticais”, escreveram os analistas.
Continua depois da publicidade
O BofA reiterou sua recomendação de compra para FLRY3, com preço-alvo de R$ 24.
Os analistas Rafael Barros e Raphael Elage, da XP, escreveram que gostariam de ver um crescimento orgânico mais consistente para ter uma visão mais positiva em relação ao papel.
Pelo lado positivo, a casa destacou o crescimento positivo de dois dígitos em todas as marcas, com a exceção da própria marca Fleury, que parece ter sido mais impactada pela sazonalidade.
Os analistas também destacaram a alavancagem financeira de 2,1 vezes a dívida sobre o Ebitda, “o que confere maior flexibilidade para a empresa em relação aos seus pares no cenário atual”. A casa tem recomendação neutra para o papel, com preço-alvo de R$ 29.
