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SÃO PAULO – Em seu primeiro discurso do ano, Ben Bernanke respondeu a diversas questões levantadas pelo mercado sobre a atuação futura do Federal Reserve. Segundo o presidente da autoridade monetária dos EUA, apesar do juro básico do país estar próximo de zero, oferecendo pouco espaço para maior flexibilização, há diversas outras ferramentas a serem utilizadas.
Até agora, o banco dispôs de três grupos de ferramentas: empréstimos para instituições financeiras, aquisição de títulos de longo prazo e injeção de liquidez em mercados-chave, como o de commercial papers. “A virtude dessas políticas no contexto atual é que elas permitem ao Federal Reserve continuar a reduzir as taxas de juros e flexibilizar as condições do crédito em diversos mercados, apesar do fato de que o juro básico está perto de zero”, afirmou Bernanke.
Segundo ele, o mundo enfrenta vários desafios, tanto de curto quanto de longo prazo. A prioridade imediata, conforme o presidente do Fed, é promover a recuperação da economia, utilizando agressivamente todas as ferramentas disponíveis, não apenas por parte da autoridade monetária, como também pelo novo governo, comandado por Barack Obama.
Medidas do Tesouro
De acordo com Bernanke, caso seja aprovado, o novo pacote de estímulo fiscal que está sendo discutido pela equipe de Obama poderia fornecer um impulso significativo para a economia norte-americana. Porém, na opinião do presidente do Fed, “é improvável que medidas fiscais promovam uma recuperação sustentável a não ser que seja acompanhada de medidas sólidas para estabilizar e fortalecer o sistema financeiro”.
Assim, Bernanke citou, além das medidas de liquidez do Federal Reserve, a injeção de US$ 250 bilhões do Tesouro em instituições financeiras e a expansão das garantias de passivos de bancos pelo FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation). Um outro ponto relembrado pelo presidente do Fed foi a intenção de compra de ativos podres de instituições financeiras, objetivo primário do pacote de US$ 700 bilhões aprovado no ano passado.
Além da aquisição pública direta, Bernanke lista duas outras formas de livrar os bancos desses ativos: a capitalização dos chamados “bancos ruins” e o fornecimento de garantias, por parte do governo, desses ativos.
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Não é flexibilização quantitativa
Enquanto muitos analistas citam a flexibilização quantitativa como próximo passo do Federal Reserve, o presidente da instituição chamou suas medidas de “flexibilização de crédito”. Para ele, embora ambas sejam baseadas na expansão da folha de balanço, as duas políticas são diferentes. Comparações com a ação do governo japonês entre 2001 e 2006 estão fora de lugar, segundo Ben Bernanke.
Além do cenário norte-americano ser pior atualmente do que o japonês era na época, Bernanke também cita outras diferenças. Por exemplo, o foco das medidas do Fed é no mix de empréstimos e títulos e em como essa composição de ativos afeta as condições de crédito para empresas e indivíduos. No caso japonês, o foco era na quantidade de reservas do banco.
Dessa forma, diferentemente do que os analistas especulavam, o presidente do Fed negou o estabelecimento de metas do tamanho da folha de balanço do banco. “Estabelecer uma meta, como em um regime de flexibilização quantitativa, poderia ter o efeito negativo de forçar o Fed a apertar os termos e disponibilidade de seus empréstimos em uma época na qual as condições do mercado estão piorando e vice-versa”, explicou.
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Pressão inflacionária
Depois de falar sobre todas as medidas adotadas e potenciais, o presidente do Fed abordou também a estratégia de saída dessas ações. Quando os mercados voltarem ao normal, o banco terá que reorganizar sua folha de balanço e reduzir as facilidades existentes devido à crise. Segundo ele, esse retorno à normalidade será praticamente automático.
Além disso, Bernanke também respondeu aos temores de que a expansão de sua folha de balanço seja efetivamente a impressão de moeda, uma ação que poderia ser inflacionária. “As atividades de empréstimo do Fed realmente levaram a um grande aumento nos excessos de reserva dos bancos”, admitiu Bernanke, acrescentando, contudo, que a desaceleração econômica e o declínio dos preços das commodities reduzem o risco de pressão inflacionária.
Longo prazo
“Apesar do foco compreensível no curto prazo, nós não nos damos ao luxo de adiar o trabalho em questões de longo prazo”, declarou Bernanke, completando que a melhora da capacidade de supervisão dos órgãos reguladores privados e públicos também está na lista das prioridades do Federal Reserve.
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Concluindo seu discurso na London School of Economics, o presidente do banco afirmou que uma lição clara deste período é a interconexão das nações e economias, de forma que “a cooperação internacional é essencial” para combater a crise com sucesso.
