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SÃO PAULO – A liquidez mundial abundante dos últimos anos mascarou uma das máximas em Finanças: empréstimos são permeados por risco. Agora, repletos de evidências de superfinanciamento, investidores começam a relembrar antigas lições.
Relembram, por exemplo, o termo “subprime“. Ninguém falava das linhas secundárias de crédito imobiliário nos EUA, até que elas começaram a incomodar segmentos mais relevantes de mercado, irradiando temores em Wall Street.
E relembram também que um surto de aquisições de empresas de grande porte envolve grandes montantes, implicando concorrência por financiamentos cada vez mais caros e arriscados.
Sem garantias
Tradicionalmente, casos de inadimplência no mercado de crédito imobiliário estão associados a fases de recessão econômica, acompanhadas sobretudo de altos níveis de desemprego. Porém, dessa vez o motivo é outro.
A lógica que alimentava a bolha imobiliária nos EUA perdeu sentido com o fim da euforia sobre os preços dos imóveis. Valores em escalada motivavam alavancagens ousadas e sustentavam retornos robustos; mas os preços começaram a cair. Sobrou aos investidores do setor uma inércia sem garantias.
Os primeiros a reclamar foram os representantes do chamado “subprime“, na base da pirâmide. No entanto, a hipótese de que os efeitos negativos sejam repassados a graus mais elevados da cadeia imobiliária é levada a sério pelos mercados.
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Sem apetite
Outros sinais de escassez de crédito barato e seguro vêm do financiamento de grandes aquisições. Dificuldades nesse sentido marcaram algumas importantes operações internacionais.
Como exemplo, o financiamento de US$ 20 bilhões para a compra da Chrysler pelo fundo de investimentos Cerberus nos EUA não foi tão fácil quanto o planejado. Bancos envolvidos no negócio sofreram com a falta de apetite, falhando em atrair interessados no empréstimo.
São indícios de cautela. A alavancagem depende de uma sincronia entre risco e retorno. Se as amostras de retorno são questionadas subitamente, os emprestadores ficam apenas com o risco tomado lá atrás.
