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SÃO PAULO – O relatório Focus do Banco Central publicado nesta segunda-feira reiterou uma importante percepção, apresentada pela primeira vez no dia 21 de maio: a mediana das projeções do boletim para a decisão do Copom (Comitê de Política Monetária) na reunião dos dias 5 e 6 de junho sugere uma aceleração da tendência de queda da taxa básica de juro da economia brasileira.
A mediana das estimativas aponta um corte de 50 pontos-base no juro básico brasileiro, o qual passaria a 12,00% ao ano. Anteriormente, em linha com o resultado verificado nas últimas três reuniões, existia a expectativa de uma redução de 0,25 ponto percentual na Selic no próximo mês.
Caso confirmada, a medida será a décima sexta diminuição consecutiva no juro, totalizando um recuo de 7,75 pontos percentuais desde o início do processo de afrouxamento monetário em setembro de 2005.
Cenário animador
A confirmação de um cenário de controle da inflação corrente e das expectativas, uma apreciação adicional do câmbio, a melhora do cenário internacional e os upgrades na classificação do risco soberano brasileiro por Fitch e Standard & Poor´s parecem ter contribuído com a aposta de aceleração do ciclo de queda da taxa Selic.
Resta saber, portanto, se a mediana das projeções do boletim imediatamente aos encontros do colegiado pode ser utilizada como uma boa proxy para as efetivas decisões do Copom.
Ao se julgar pelo histórico recente, a resposta é sim. Desde que iniciou a atual flexibilização da política monetária, as medidas anunciadas pelo colegiado divergiram da mediana do Focus apenas em uma ocasião.
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A dissidência
Na reunião encerrada em 30 de agosto de 2006, a autoridade monetária cortou a Selic em 0,50 ponto percentual, para 14,25% ao ano. Já a mediana das estimativas do Focus apontava para uma redução de menor magnitude, de 25 pontos-base.
Em todas as outras reuniões desde setembro de 2005, houve coincidência entre a real postura do Copom e o predito pelo Focus.
A tabela a seguir detalha o fenômeno:
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| Reunião | Real corte no juro | Corte esperado* |
| 2007 | ||
| Abril de 2007 | -25 pontos-base | -25 pontos-base |
| Março de 2007 | -25 pontos-base | -25 pontos-base |
| Janeiro de 2007 | -25 pontos-base | -25 pontos-base |
| 2006 | ||
| Novembro de 2006 | -50 pontos-base | -50 pontos-base |
| Outubro de 2006 | -50 pontos-base | -50 pontos-base |
| Agosto de 2006 | -50 pontos-base | -25 pontos-base |
| Julho de 2006 | -50 pontos-base | -50 pontos-base |
| Maio de 2006 | -50 pontos-base | -50 pontos-base |
| Abril de 2006 | -75 pontos-base | -75 pontos-base |
| Março de 2006 | -75 pontos-base | -75 pontos-base |
| Janeiro de 2006 | -75 pontos-base | -75 pontos-base |
| 2005 | ||
| Dezembro de 2005 | -50 pontos-base | -50 pontos-base |
| Novembro de 2005 | -50 pontos-base | -50 pontos-base |
| Outubro de 2005 | -50 pontos-base | -50 pontos-base |
| Setembro de 2005 | -25 pontos-base | -25 pontos-base |
*Segundo a mediana das projeções do Focus imediatamente anterior ao encontro do colegiado do Banco Central.
