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SÃO PAULO – Uma “combinação explosiva” levou as ações das siderúrgicas Usiminas (USIM5), CSN (CSNA3) e Gerdau (GGBR4) a disparada de até 20% nesta quarta-feira (18). Aliado a expectativa de que o governo aumente o imposto de importação do aço para proteger as empresas brasileiras, um elemento a mais contribuiu para a arrancada desses papéis.
Em meio a uma das maiores crises que o setor vive, com várias demissões, companhias com geração de caixa negativa, endividamento subindo e demanda em colapso, as ações das siderúrgicas figuram como um dos piores desempenhos da Bolsa em 2015: um sentimento negativo que só vem aumentando a pressão vendedora nos papéis.
Antes de entrar de fato nos números, segue uma breve explicação de como funciona esse mercado: um investidor que quer apostar na queda de um papel precisa primeiramente alugar esse ativo no Banco de Títulos (BTC), serviço de aluguel de ações da Bovespa, para, posteriormente, vendê-lo. O ganho vem caso a ação corresponda às expectativas e caía. Assim, o investidor compra novamente a ação na Bolsa e devolve ao “doador” (quem disponibilizou o aluguel do ativo), pagando por isso uma taxa de empréstimo.
Exatamente esse aluguel que vinha chamando atenção do mercado há um tempo. Como as ações de Usiminas, Gerdau e CSN acumulando quedas de 65%, 50% e 45%, respectivamente, desde meados de maio, as apostas na queda dessas ações vinham aumentando fortemente na Bolsa.
Ontem, os empréstimos com as ações da Usiminas atingiram 18,3% do seu free float (ações em circulação no mercado) – figurando como a ação mais exposta aos vendidos na Bolsa. Não muito distante, o aluguel com CSN já alcançava 11,75% das ações em circulação no mercado. Na manhã desta quarta-feira mesmo operadores da XP Investimentos alertaram para a constante demanda nas ações da Usiminas e CSN, cujos aluguéis já são difíceis de serem encontrados no mercado. Gerdau também não ficava muito atrás.
Por conta de toda essa pressão, um rumor como o visto hoje cedo, que levanta expectativa de alívio para essas ações, funciona um gatilho para destravar esse grande estouro. Isto porque a notícia já naturalmente traz um efeito positivo nos papéis e, como havia muitos investidores posicionados na venda, boa parte não aguentou ver os papéis subirem e preferiram zerar sua posição no mercado, causando o efeito cascata. Ou seja, a alta acaba sendo “turbinada” por essa cobertura de vendidos, provocando altas estrondosas como as que vemos hoje, com as siderúrgicas chegando a disparar 20%.
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Isso ajuda a explicar um pouco também a alta mais amena da Gerdau – que tem a menor exposição a vendidos entre as três. Os papéis da companhia, que chegaram a subir 10,44% na máxima do dia, fecharam com alta de 1,52%, enquanto Usiminas e CSN encerraram com ganhos de 14,63% e 17,31%, respectivamente. Na máxima do dia, essas ações subiram 19,11% e 18,94%.
Mais cedo mesmo analistas do BTG Pactual já alertavam para esse efeito: “historicamente, esse tipo de notícia gera “squeeze” (pressão) no mercado, independente da confirmação oficial. Mas, se confirmado, o banco já diz que “os impactos podem ser significativos nesses papéis”.
Segundo matéria da Folha de S. Paulo desta manhã, o governo estudo elevar as tarifas de importação para proteger o aço brasileiro. As alíquotas subiriam, temporariamente, dos atuais 8% a 14% para 15% a 20%, dependendo do produto. Mais tarde, o ministro da Fazenda, Joaquim Levy, falou a jornalistas, em Brasília, que elevar a tarifa é “uma possibilidade, mas não necessariamente a melhor ou a mais permanente”.
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Nos últimos dias a Usiminas demitiu cerca de 4000 funcionários em sua unidade de Cubatão, o que aumentou a pressão em cima do governo.
Segundo o BTG, um movimento como esse do governo parece vir em linha com o que se tem visto no restante do mundo, lembrando que a China aumentou exportação de aço e o México há pouco tempo colocou tarifa também.
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