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(Bloomberg) – Os mercados emergentes desafiaram a guerra, o petróleo a US$ 100 e a subida dos rendimentos dos títulos do Tesouro este ano. E, apesar das preocupações com uma subida das taxas de juro nos EUA, os investidores veem razões para que a recuperação deste ano continue.
Embora a classe de ativos tenha sido abalada após um novo aumento nos preços do petróleo, somado ao elevado índice de inflação dos EUA divulgado na sexta-feira, reforçando os argumentos para um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve nesta semana, muitos gestores de fundos permanecem confiantes.
Seu otimismo se baseia na maior credibilidade das políticas em muitos mercados emergentes e nos lucros corporativos em alta . Acima de tudo, eles veem pouco risco de uma valorização significativa do dólar, que historicamente tem sido a principal fonte de dificuldades para os mercados emergentes.
“Não ouço nenhum sinal de alerta soando em relação aos mercados emergentes”, disse Benoit Anne, diretor-gerente sênior da MFS Investment Management.
A perspectiva de um aumento da taxa de juros pelo Fed “não é tão preocupante para os mercados emergentes”, disse ele, acrescentando que, diferentemente de ciclos anteriores de aumento de juros, o dólar está sendo contido por preocupações com a credibilidade da política externa dos EUA. “Para mim, isso atenua qualquer choque potencial para os mercados emergentes”, afirmou. Ele se mostrou otimista em relação à dívida local da África do Sul, Colômbia e Hungria.
O desempenho do dólar em 2026 comprova isso. Apesar de ter recebido um impulso na segunda-feira, devido ao aumento das apostas em altas de juros pelo Fed, a moeda americana acumula queda de cerca de 0,7% no ano, mesmo com os rendimentos dos títulos do Tesouro atingindo máximas em vários anos. Enquanto isso, as ações de mercados emergentes subiram cerca de 21% no ano — quase o dobro do avanço do S&P 500 — e um indicador cambial está próximo de suas máximas históricas.
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As operações de carry trade também estão em alta. Investidores que tomam empréstimos baratos no exterior para comprar ativos de maior rendimento obtiveram retornos de até 30% em moedas como o peso colombiano, a lira turca e o real brasileiro.
Estrategistas bancários estão aconselhando os clientes a manterem a calma. No JPMorgan Chase & Co., Luis Oganes e Nora Szentivanyi acreditam que os mercados emergentes podem suportar duas ou três altas do Fed, especialmente os países onde as taxas de juros permanecem elevadas.
“A ênfase no carry trade tem sido uma posição central este ano”, escreveram eles, citando o peso mexicano, o real brasileiro, a lira turca e o florim húngaro como as principais escolhas.
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Essa visão apresenta riscos, como o conflito em curso no Oriente Médio, que fez disparar os preços da energia. Importadores de petróleo como a Índia e a Indonésia intervieram para sustentar suas moedas, enquanto a África do Sul viu seu déficit em conta corrente aumentar acentuadamente.
A pressão do presidente do Fed, Kevin Warsh, para reduzir as diretrizes de política monetária está adicionando mais uma camada de incerteza, tornando mais difícil avaliar as perspectivas.
“Se entrarmos em um regime em que a percepção do mercado seja de que o Fed pode realmente aumentar muito mais as taxas de juros, então isso será um problema para as moedas de mercados emergentes”, disse o estrategista do Citigroup Inc., Luis Costa.
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Segundo a Bloomberg Intelligence…
Os rendimentos reais permanecem notavelmente resilientes nos mercados emergentes, à medida que os bancos centrais respondem ao impulso inflacionário induzido pela guerra com uma política monetária mais restritiva. As taxas de juros mais altas nos EUA pressionam os rendimentos dos títulos do governo local nos mercados emergentes, mas um aperto monetário substancial já está precificado, e o prêmio de prazo dos títulos do Tesouro americano de 10 anos está próximo de sua máxima pós-crise.
— Damian Sassower , Estrategista-Chefe de Crédito para Mercados Emergentes da BI. Clique aqui para acessar a pesquisa.
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Ainda assim, os investidores consideram que os mercados emergentes estão mais bem preparados para suportar um ciclo de aumento das taxas de juro por parte da Reserva Federal. Os bancos centrais estão a proceder com cautela aos cortes das taxas de juro, mesmo onde a inflação desacelerou, observam os estrategistas do JPMorgan. Isto mantém elevados os diferenciais de taxas reais ou ajustadas à inflação em grande parte do mundo em desenvolvimento.
Em outros mercados, fatores locais estão oferecendo uma proteção. Na Hungria , por exemplo, o incentivo do novo governo à adoção do euro está atraindo fluxos de investimento e permitindo que os rendimentos dos títulos caiam quase dois pontos percentuais em relação às máximas deste ano. O florim húngaro valorizou-se mais de 4% em relação ao dólar este ano.
Elina Theodorakopoulou, gestora de portfólio da Manulife Investment Management, afirmou que uma mudança ainda maior é que mais investidores agora enxergam os mercados emergentes como uma proposta de investimento por si só.
“Rendimentos mais altos atraem mais compradores porque oferecem melhores retornos ajustados ao risco”, disse ela. “Isso, em geral, deve continuar atraindo capital.”
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