Publicidade
SÃO PAULO – Visando incorporar novas premissas macroeconômicas, os resultados do primeiro trimestre de 2009 e o reajuste tarifário para o ciclo 2009/2010, a equipe da Ágora Corretora atualizou as estimativas para a Eletropaulo (ELPL6), elevando o preço-alvo das ações para dezembro de 2009 em 15,3%.
Dessa forma, o novo valor fica em R$ 41,04 por papel, o que corresponde a um potencial de valorização de 18,3% em relação ao fechamento do último pregão (R$ 34,70). Com as mudanças, a corretora também elevou a recomendação para os papéis da Eletropaulo, de manutenção para compra no longo prazo.
Tese de investimento
A tese de investimento nas ações da empresa, de acordo com a Ágora, tem base no elevado retorno de dividendos esperado para 2009 e 2010, que poderá ser reforçado pela reversão da provisão decorrente do acordo firmado com a massa falida do Banco Santos, no total de R$ 93 milhões. Isso significa uma remuneração via dividend yield adicional de 1 ponto percentual.
“Outro ponto fundamental se refere à conclusão do processo de revisão tarifária definitiva de 2007”, ressalta a corretora, acrescentando que “os parâmetros finais da revisão melhoraram em relação aos da proposta preliminar da Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica) e, dessa forma, o impacto esperado inicialmente de até R$ 200 milhões negativos se reduziu para valor próximo a R$ 50 milhões negativos”.
Conforme análise da Ágora, o impacto contábil deverá ocorrer no segundo trimestre de 2009 e o efeito caixa ocorrerá ao longo do próximo ciclo tarifário. Aliás, a corretora destaca também a conclusão do reajuste das tarifas da Eletropaulo, com efeito médio de 13% e que devem elevar o faturamento da companhia a partir do segundo semestre deste ano.
Estimativas
Para atualizar as projeções para a companhia, os analistas levaram em consideração também um premissa de risco-país menor, passando de 450 para 310 pontos-base, o que reduz o WACC (custo médio ponderado de capital, na sigla em inglês) da companhia.
Continua depois da publicidade
Assim, a Ágora prevê que a Eletropaulo terminará o ano com uma receita líquida de R$ 8,207 bilhões, um Ebitda (geração operacional de caixa) de R$ 1,905 bilhão e um lucro líquido de R$ 922,5 milhões. Já o dividend yield é estimado em 15% para 2009 e 17,3% para 2010.
“Destacamos que nesse lucro está contemplado o impacto positivo no resultado relativo ao acordo firmado entre a companhia e a Prefeitura Municipal de São Paulo. Com o novo acordo, a Eletropaulo deverá receber créditos no montante total de R$ 344,2 milhões, referentes ao fornecimento de energia elétrica para instalações municipais no período de 1996 e 2001 e a outras dívidas de menor valor”, destaca a Ágora.
