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SÃO PAULO – Os resultados trimestrais da Eletrobras (ELET3, ELET6) não agradaram aos analistas do Citigroup, que optaram por reiterar a recomendação de venda dos papéis da companhia, mantendo o preço-alvo de R$ 24 para os ativos ON e de R$ 28 para as ações ELET6 – ambos indicando downside em relação à cotação de fechamento vista no fechamento da última sexta-feira (18).
“Nós vamos aguadar mais detalhes sobre os impactos da lei 12.111, mas enxergamos o fluxo de caixa negativo de R$ 2,9 bilhões no primeiro trimestre de 2010 linhado com nossas projeções”, disse a equipe do Citi, formada por Marcelo Britto e Tathiana Reis, justificando a manutenção da sugestão dada aos papéis da Eletrobras.
Divulgado na mesma sexta-feira, o balanço trimestral consolidado da companhia mostrou um Ebitda (geração operacional de caixa), apesar de ter registrado um crescimento de 22% na comparação com os primeiros três meses de 2009 – explicado pela diminuição dos custos de geração de energia -, esse desempenho ficou 5% abaixo das estimativas do time do banco.
Ebitda de outras unidades
Ainda sobre a geração operacional de caixa, Britto e Reis destacam o Ebitda de R$ 494 milhões relatado pela unidade Furnas, número este que ficou 40% abaixo do que era previsto. “Esperávamos um significante decréscimo nos custos de aquisição de eletricidade”, disseram os analistas, que projetavam custos de R$ 74 milhões no período, enquanto que o valor reportado pela empresa foi de R$ 499 milhões.
Segmentando esse número pelas empresas Eletrobras, a dupla destaca que, enquanto a Chesf e a Eletrosul conseguiram postar números 10% e 14% acima das suas expectativas, respectivamente, outras companhias da rede, como Eletronorte, Eletronuclear e CGTEE reportaram Ebitdas 20%, 34% e 90% abaixo de suas perspectivas.
Receita e lucro
Analisando os dados referentes à receita líquida da empresa, a dupla de análise do Citi disse que o montante alcançado entre janeiro e março deste ano (R$ 5,083 bilhões) veio 22% aquém do que era esperado. Contudo, retirando o impacto não recorrente de R$ 1,4 bilhão,referente à amortização do ativo regulatório da usina de Itaipu, a receita líquida ajustada sobe para R$ 6,484 bilhões, praticamente em linha com as estimativas do banco, de R$ 6,52 bilhões.
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Por fim, o lucro líquido de R$ 738 milhões ficou em linha com as estimativas de Britto e Reis. Na visão deles, o fortalecimento do dólar e o avanço na inflação trouxeram consequências favoráveis à companhia.
