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SÃO PAULO – Dos rumores da compra da Wise Up, em 22 de janeiro, até a aquisição efetiva da rede de escolas em 8 de fevereiro, as units da Abril Educação (ABRE11) vêm registrando constante valorização na bolsa de valores brasileira. Apesar de não registrar nenhuma sessão com uma alta muito expressiva dos papéis, a valorização constante proporcionou uma alta de 19,11% dos ativos em apenas treze pregões.
Durante este período, a companhia viu suas units registrarem apenas três sessões de queda, uma estável e nove pregões de valorização. A valorização neste período correspondeu a quase toda a alta observada no ano, de 19,93%. Entretanto, mais impactante do que isso é a forte valorização que a unit da companhia observou nos últimos 365 pregões: ganhos de 103,62%, o que reforça os bons olhos que os investidores apontam para a companhia, em meio às aquisições realizadas, como da Red Balloon em julho de 2012, além das boas perspectivas para o setor no Brasil.
Boa oportunidade de sinergias
De acordo com o analista Mário Bernardes Júnior, do BB Investimentos, a compra da Wise Up poderá trazer importantes ganhos de sinergia para a companhia como em materiais didáticos, recrutamento e retenção de professores, além de oportunidades de novos negócios para os franqueados do Red Balloon na realização de franquias Wise Up. Segundo ele, isso poderia acelerar a expansão da rede de escolas. Desta forma, essa operação aproxima a companhia da possibilidade de alcançar a liderança no ensino de idiomas.
Não perca a oportunidade!
Além disso, a companhia terá maior capacidade de cativar novos alunos. Outro ponto positivo, aponta o analista, é o modelo da companhia, que mitiga despesas com depreciação e leva a uma boa geração de caixa, com um bom ROIC (retorno sobre o capital investido). Outro dado favorável é a oportunidade de expansão geográfica da marca, uma vez que mais da metade da receita líquida da Wise Up está concentrada em somente três cidades do Sul e Sudeste.
Bernardes Júnior aponta ainda para o bom preço de aquisição da Wise Up pela Abril Educação, de R$ 877 milhões. No início dos rumores de mercado, a expectativa era de que a Abril Educação desembolsasse cerca de R$ 1 bilhão para comprar a rede de escolas de inglês. Isso se evidencia através do múltiplo EV/Ebitda (valor da empresa/Ebitda) utilizado na operação, de 10,3 vezes, abaixo da companhia, de 13,8 vezes e da média do setor, de 19,4 vezes. Essa relação mede quanto tempo seria necessário para que a geração de caixa pagasse o valor da empresa.
Entretanto, há alguns riscos para as operações. Dentre eles, os possíveis conflitos entre franqueadores no caso de sobreposições de escolas, como Red Balloon e Wise Up, e operacionais inerentes a integração de sistemas, que poderia elevar custos no futuro. Além disso, a sujeição aos órgãos reguladores figura como outro fator de risco ao negócio, aponta o analista.
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Desta forma, o BB Investimentos atualizou o modelo para a companhia, de modo a incluir as alterações oriundas da operação. Dentre eles os efeitos da diluição do aumento de capital, o crescimento da geração de caixa, o incremento no número de alunos e os dados financeiros da modelo o aumento das despesas administrativas nos próximos dois anos, provenientes dos gastos com patrocínio da Copa do Mundo da Fifa pela Wise Up. Com isso, a elevação do preço-alvo foi de R$ 4,00, para R$ 52,00, o que representa um potencial de valorização de 8,33% em relação ao fechamento desta sexta-feira (8).