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SÃO PAULO – Até o final de julho, o dólar comercial traçava uma trajetória de acentuada queda frente ao real, o que levou o Banco Central, na tentativa de controlar a desvalorização da moeda, à compra diária de dólares no mercado à vista via leilão.
Contudo, a crise subprime pôs fim a esta rotina. A última vez que o BC interveio no mercado cambial foi em 13 de agosto, época em que a moeda era cotada a R$ 1,943. Três dias depois, a moeda atingia R$ 2,093, patamar máximo desde o início da crise. Desde então, apesar da gradual queda suscetível à volatilidade da esfera financeira, o dólar ainda se encontrava em patamar superior ao visto nos tempos pré-subprime.
Mas a resposta otimista dos investidores ao corte no juro básico dos EUA anunciado na última terça-feira (18) levou a divisa de volta à cotação de 25 de julho (R$ 1,869), período antecedente ao estouro da crise.
BC de volta às compras?
Com a retomada da trajetória declinante da moeda norte-americana, o BC estaria próximo de retornar às comprar no mercado à vista? Para a corretora de câmbio NGO, a moeda norte-americana está irremediavelmente tendendo à depreciação, o que pode estimular o retorno da autoridade monetária ao mercado com seus leilões de compra.
Porém, a percepção da corretora é que esta decisão esteja sendo postergada com o objetivo de, através da taxa cambial deprimida, provocar um “choque” para baixo nos índices inflacionários, otimizando a sua contenção. Somente então quando houver sinais efetivos deste objetivo alcançado e o fluxo positivo já estiver mais expressivo, retomará a sua política de acumulação de reservas.
Dilema: setor externo ou controle inflacionário?
Eis que um novo dilema se apresenta. A autoridade monetária deve voltar às compras, controlando a apreciação do real em prol do setor exportador – que contribui para o saldo superavitário do balanço de pagamentos – ou permitir a queda do dólar visando novamente a contribuição desta no combate à inflação?
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Mário Batistel, da corretora Novação, avalia dois pontos que tendem a crer que o BC optará pela primeira opção. Primeiramente, o analista vê as pressões inflacionárias domésticas como movimento sazonal. Segundo, apesar da recente aceleração, a inflação ainda se encontra abaixo da meta estipulada pelas autoridades monetárias.
No mais, o corte da Fed Funds Rate deve estimular o ingresso de dólar no país, nos mercados de renda fixa e variável, estimulando a depreciação da moeda frente ao real, ainda suscetível à volatilidade. Este ponto também leva o analista da Novação a apostar na proximidade da retomada das atuações do Banco Central.
