Deutsche Bank deixa de recomendar compra para ações de CSN e MMX

SÃO PAULO – Ao revisar suas projeções para siderúrgicas e mineradoras, a equipe de análise do Deutsche Bank deixou de recomendar a compra de CSN (CSNA3) e MMX (MMXM3). Para ambas a indicação é apenas de manutenção. No cálculo utilizado pelos analistas, para a CSN foram levado em conta os ADRs da empresa, enquanto para a MMX foi analisada a ação negociada na BM&FBovespa.

“Ambas companhias estão aumentando a alavancagem em um tempo de queda nos preços do minério de ferro, que pode causar volatilidade nos ganhos e alta relação dívida líquida sobre Ebitda (geração operacional de caixa) nos próximos trimestres”, escrevem Rodrigo Barros e Leandro Cappa, em relatório.

Para eles, o setor siderúrgico apresenta sinais mais atrativos que as companhias de mineração. Aliás, no mesmo relatório a equipe do Deutsche Bank elevou a recomendação da Usiminas (USIM3, USIM5) para compra.

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Além do valor mais baixo para o minério de ferro e os altos custos de produção da MMX, os analistas do Deutsche Bank retiraram de seu modelo os projetos de Bonsucesso e Pau de Vinho, uma vez que a alavancagem da companhia já está muito elevada. A decisão por parte da empresa deve acontecer em alguns anos, alertam.

Quanto à CSN, que tem 70% de seu Ebitda exposto ao minério de ferro, segundo os analistas, eles incorporaram resultados financeiros mais fracos e um atraso na implantação de preços mais altos no aço plano no Brasil. Segundo eles, caso o preço do minério de ferro se mantenha nos R$ 90, conforme negociado no mercado spot, o preço-alvo poderá cair para até US$ 4 por ADR.

Preço-alvo de Vale cai, mas ainda é atrativo
Os analistas também cortaram o preço-alvo para os ADRs da Vale (VALE3, VALE5), de modo a incorporar um cenário mais fraco para os metais básicos e um menor prêmio sobre a qualidade do minério de ferro brasileiro. Entretanto, a projeção de US$ 140 para o minério de ferro em 2013 e de US$ 130 para 2014 está mantida. Caso os preços continuem nos patamares atuais, o preço-alvo pode cair para até US$ 20 por ADR.

Apesar disso, os analistas acreditam que os valuations da empresa continuam muito atrativos para serem ignorados, mesmo que a Vale perca as disputas com relação aos royalties e taxações sobre subsidiárias estrangeiras.