Curva de juros inverte nos EUA e reforça alerta de recessão; entenda por quê

Hoje, os títulos do Tesouro americano de 10 anos passaram a negociar abaixo dos juros das Treasuries de dois anos pela primeira vez desde 2005

Rodrigo Tolotti

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SÃO PAULO – Não é de hoje que os investidores temem uma recessão nos Estados Unidos em breve. E nesta quarta-feira (14) mais um fator passou a pesar nesta avaliação, com uma nova inversão na curva de juros do país.

Hoje, os títulos do Tesouro americano de 10 anos passaram a negociar abaixo dos juros das Treasuries de dois anos pela primeira vez desde 2005. Em março, esta inversão já havia acontecido entre os títulos de 10 anos e três meses. Neste cenário, o mercado elevou de 4% para 22% a aposta de um corte de 50 bps na próxima reunião do Fomc.

A ideia de que esta inversão indica uma recessão ocorre porque a curva de juros está diretamente relacionada à expectativa de inflação. Ou seja, o yield (rendimento) de longo prazo tende a ser maior que o curto porque a expectativa “normal” é que a economia cresça, e com isso a inflação também avance.

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Neste cenário, se o título de curto prazo agora está maior, é sinal de que o mercado está precificando que a inflação de longo prazo será menor do que está hoje, mostrando que sua expectativa é que a economia americana não vá crescer.

“Normalmente a taxa do título mais longo oferece um retorno maior, como uma maneira de compensar o risco de longo prazo. Contudo como vemos hoje que o título de curto prazo pagando mais que o de longo prazo, podemos concluir que há mais risco num título de curto prazo do que no de longo prazo, ou então que a economia precisará de constantes estímulos ao longo deste intervalo de tempo”, avalia a equipe da Rico Investimentos em relatório.

Sobre um possível impacto no mercado brasileiro, os analistas da Rico avaliam que ainda não é momento para entrar em pânico e vender ações. “A situação lá fora é preocupante, mas ainda vemos no Brasil um enorme potencial de valorização”, diante da combinação de “reformas estruturais recuperação da economia juros baixos por muito tempo”, afirmam.

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Os rendimentos de longo prazo despencaram este mês, em meio à guerra comercial e fraco crescimento do PIB, que se aliam ainda às expectativas de inflação baixas e ações mais agressivas dos bancos centrais, reduzindo o juros, o que levou a uma fuga dos investidores para ativos mais seguros.

No cenário pós-Segunda Guerra Mundial, as inversões da curva de juros previram sete das últimas nove recessões, de acordo com Sung Won Sohn, professor de economia da Universidade Loyola Marymount e presidente da SS Economics.

“Este é um histórico que qualquer economista se orgulharia”, disse Sohn à CNBC. “Se a inversão começou hoje, a economia pode estar em recessão dentro de um ano”, avalia.

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Rodrigo Tolotti

Repórter de mercados do InfoMoney, escreve matérias sobre ações, câmbio, empresas, economia e política. Responsável pelo programa “Bloco Cripto” e outros assuntos relacionados à criptomoedas.