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Após o acordo de exclusividade assinado na semana passada, a CSN (CSNA3) acertou a venda da CSN Cimentos para a Huaxin Building Materials por um valor de firma (EV) de R$ 12,7 bilhões. As ações da siderúrgica subiram 1,81%, cotadas a R$ 4,49, fechando em ala, ainda que longe das máximas do dia.
Embora novas vendas de ativos ainda sejam necessárias para levar a alavancagem da CSN a níveis mais saudáveis, o Bradesco BBI considera a conclusão bem-sucedida da venda do braço de cimentos uma importante fonte de alívio para o balanço da companhia em 2027.
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O BBI prevê que a operação reduza a dívida líquida da CSN de R$ 42 bilhões no segundo trimestre de 2026 para aproximadamente R$ 29 bilhões, diminuindo a alavancagem em cerca de 0,7 vez, para 2,8 vezes a relação dívida líquida/EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações). Considerando também os pré-pagamentos de minério de ferro, a alavancagem ficaria em aproximadamente 4,1 vezes.
O banco também vê potencial para uma redução de R$ 1 bilhão a R$ 1,5 bilhão nas despesas anuais com juros.
Na avaliação do BBI, a transação implica um múltiplo de 8 vezes EV/EBITDA, ante média de aproximadamente 6,5 vezes para empresas comparáveis da América Latina.
O Itaú BBA, em relatório assinado pelo Daniel Sasson, avalia o anúncio positivamente, pois representa a segunda e mais relevante etapa da estratégia de desalavancagem da CSN, após a venda da SWT por cerca de R$ 3,1 bilhões.
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Embora a operação enderece a principal preocupação na tese de investimento em ações da CSN, a estrutura de capital excessivamente alavancada, o BBA destaca que as perspectivas de geração de fluxo de caixa livre continuam pressionadas pelo enfraquecimento do desempenho operacional e pelos elevados investimentos ainda necessários para a expansão da mineração.
