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(Bloomberg) – Os contratos de opções envolvendo ações de tecnologia podem ter dominado as manchetes, mas um dos pensadores mais influentes do universo de finanças alerta que a confusão nos mercados este ano tem causado problemas em outras partes do sistema.
Robert Whaley, o criador do Índice VIX, está investigando uma ampla questão no mercado de derivativos de produtos negociados em bolsa.
O problema aparece quando determinados produtos ajustam suas estratégias de investimento. Era um evento raro, mas aconteceu várias vezes durante a turbulência extrema de 2020. Detentores de opções perderam centenas de milhões de dólares por causa disso.
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“Essas coisas não acontecem com tanta frequência, mas ocorreram com frequência crescente nos últimos meses”, disse Whaley em entrevista. “Estou interessado em questões de integridade e isto é a antítese para mim.”
Quando um produto negociado em bolsa altera sua alavancagem ou muda onde investe — como quando o United States Oil Fund (código de negociação USO) começou a comprar contratos futuros de petróleo de prazo mais longo à medida que os preços despencaram —, o perfil do produto pode se transformar radicalmente. Mas diferentemente de outras decisões corporativas, como a venda de ações ou desmembramento de papéis, as opções não são ajustadas para compensar.
Em outras palavras, qualquer um que comprasse opções para apostar que o valor do USO cairia provavelmente viu o valor da aposta despencar porque as decisões do fundo significavam que o mesmo estava melhor posicionado para enfrentar a turbulência.
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“Enquanto fazem essas mudanças, eles estão reduzindo a volatilidade” de um produto, disse Whaley, que é professor de finanças na Universidade Vanderbilt, em Nashville. “Isso diminui o valor para quem comprou uma opção.”
À primeira vista, pode parecer uma preocupação esotérica. Os tipos de produtos que fazem esses ajustes tendem a ser alavancados ou especializados e não destinados ao público geral. E teoricamente, investir em seus derivativos deveria ser uma prática de nicho.
Mas o mercado de opções envolvendo produtos negociados em bolsa está crescendo. Apenas em agosto, foram negociados US$ 47 bilhões em derivativos de fundos negociados em bolsa (ETF), segundo a Options Clearing Corporation, comparado a US$ 34 bilhões um ano antes. Whaley acha que as autoridades reguladoras e a maioria dos participantes do mercado ainda não perceberam todas as consequências da situação.
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