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SÃO PAULO – O Credit Suisse fez um panorama sobre os mercados emergentes e destacou por que está underweight (exposição abaixo da média) em relação ao Brasil e também na moeda brasileira.
“O real não está caro mas, claramente, não está barato. Ajustado pelo Indice Big Mac, o real está 10% desvalorizado e os custos de manufatura ainda estão aproximadamente 0,5% acima dos custos em dólares”, ressalta o banco.
O estrategista Andrew Garthwaite destaca que estamos perto do pleno emprego e que o setor privado tem uma alavancagem cerca de 13% acima da média. Alem disto, mesmo que o Brasil ainda seja um país exportador líquido em commodities, boa parte dos mercados (Argentina, Chile, Venezuela e Colômbia) para os quais o Brasil exporta suas mercadorias tambem está sofrendo com a queda dos precos de commodities, o que pressiona o País.
E destaca: as ações não estão baratas. “O Brasil negocia com um prêmio de aproximadamente 7% em relacão aos outros emergentes e as revisões dos resultados em relação aos mercados de ativos globais continuam a ser negativas”, afirmou o estrategista.
Além disso, o déficit em conta corrente é elevado, em cerca de 4,4% do PIB, apesar da recessão em curso e baixa penetração de importações em muitos produtos.
O Credit Suisse ressalta ainda que, quanto menor o preço do petróleo, mais difícil é para aumentar a produção no pré-sal do Brasil (com projeção de que ela duplique até 2020). Além disso, a escassez de de energia ameaça fazer com que o PIB retraia 2% e eleve os preços da electricidade (e, consequentemente, a inflação). “No entanto, o volume mais elevado do que o esperado de chuva desde março deve reduzir a probabilidade de um racionamento este ano”, afirma o estrategista, citando a equipe econômica local.
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Desta forma, sendo negociado a um prêmio e com as ações brasileirasem geral com rumo para seu quarto ano consecutivo de entrega de fluxo de caixa livre negativo, o mercado oferece um pequeno rendimento positivo (1,1%) esperado para 2015, de acordo com os estrategistas, o que não torna o cenário atrativo.
