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O Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), maior fundo de Bitcoin (BTC) do mundo, da gestora norte-americana Grayscale, tem cotas negociadas atualmente com 42% de deságio em relação ao preço da criptomoeda, que já acumula 75% de perdas em um ano. Os dados são da plataforma YCharts.
O problema está ligado ao desenho do produto, cujas cotas podem ser negociadas no mercado após um longo período inicial de bloqueio, hoje já findado, mas os donos das cotas não podem resgatar os ativos – ou seja, não é possível trocar uma cota do GBTC por Bitcoin.
O fundo, portanto, é um trust ainda sem opção de saída, o que acaba afastando investidores que não topam esperar pela eventual transformação do produto em um fundo de índice (ETF), como deseja a Grayscale – só a partir daí os ativos poderiam ser resgatados.
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Os investidores que se propuseram a aguardar a conversão do trust em ETF perderam as esperanças após todos os pedidos até aqui terem sido negados pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (a SEC). Assim, muitos optaram por negociar as cotas assumindo grandes perdas para além da queda do próprio preço da criptomoeda.
Essa é também a situação de todos os outros trusts da Grayscale com valores relevantes de ativos sob gestão, como o de Ethereum, com cotas negociadas atualmente em deságio de cerca de 45% em relação ao ETH. Já as de Zcash (ZEC) têm defasagem próxima de 50%. O fundo de Ethereum Classic (ETC) tem situação ainda mais crítica, com cotas negociadas com valor 70% abaixo do preço do criptoativo no mercado.
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O tamanho do deságio parece ligado principalmente à esperança (ou falta dela) de que o fundo se transforme em um ETF no futuro.
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“Atualmente, o Trust não tem intenção de buscar aprovação regulatória para operar um programa de resgate”, diz um documento do ZCash Trust submetido a reguladores. Linguagem semelhante é encontrada em um documento do Ethereum Trust.
Outro problema é que esses fundos não têm mais o interesse institucional de antes. De acordo com dados compilados pelo site 13F.info, que rastreia os registros realizados por gestores de fundos junto à SEC, o GBTC é mantido por 61 gestores de fundos, enquanto o ETHE é mantido por 37.
A ARK Invest ainda está comprando cotas do GBTC, mas sua posição já caiu 26% desde o mesmo trimestre de 2021, enquanto posições menores no fundo de Ethereum caíram 15% durante o mesmo período.
