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SÃO PAULO – A Itaú Corretora introduziu preço-justo para 2010 para os ativos de empresas do setor de saúde, incorporando em sua análise resultados do segundo trimestre e as novas perspectivas macroeconômicas. Apesar de afirmar que se tornou mais difícil escolher empresas no setor, a corretora mantém suas apostas em Drogasil e Dasa como líderes no segmento.
De maneira geral, as perspectivas para o setor são positivas. “Estamos mais otimistas com as empresas de saúde, e esperamos melhora na lucratividade, especialmente em 2010”, afirmam os analistas. O avanço dos lucros, segundo a corretora, deve ser baseado em novos projetos das companhias, além de um cenário econômico favorável.
Top picks
A Drogasil e a Dasa continuam como top picks da corretora, já que, apesar do menor potencial de upside, ambas têm um fluxo menor de notícias negativas que podem afetar os lucros, além de menores questões com execuções, competição e assuntos regulatórios.
“A Drogasil já conseguiu um novo – e maior – nível de lucratividade, e deve continuar se beneficiando de seu grande potencial de crescimento. A Dasa, por sua vez, reafirmou seu guidance para margem Ebitda (relação percentual que mostra quanto da receita líquida se torna geração operacional de caixa) para 2011 e 2012, em um patamar maior do que em 2009”, afirmam os analistas, que classificam as duas empresas como “outperform” (desempenho acima do mercado).
Mais difícil de escolher
Entretanto, para a Itaú Corretora, existem mais empresas atraentes no setor. Amil, Cremer e OdontoPrev também são boas pedidas devido a bons valuations, melhores perspectivas para 2010 e, no caso das duas últimas, dividend yields interessantes. Segundo os analistas, que classificam as três empresas como “sector perform” (desempenho em linha com o setor), as companhias também devem recuperar suas margens – e seu crescimento – no próximo ano, com ganhos advindos de iniciativas de integração e avanço do PIB (Produto Interno Bruto) brasileiro.
A Cremer também deve ter seu desempenho impulsionado pela nova direção da empresa, que reverteu a tendência de contração nas margens e está confiante de que consegue manter as margens estáveis – mesmo que, segundo os analistas, às custas do crescimento da companhia.
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Já a Profarma tem um upside limitado, sendo destacado pela corretora que a empresa já apresentou a maior parte das melhorias esperadas, e deve retomar o crescimento em 2010. A Medial, por sua vez, é classificada como “underperform” (abaixo do mercado) devido a altos riscos de execução, alta valorização e momento desfavorável da empresa – que, contudo, deve se beneficiar do melhor cenário macro e de sua reestruturação.
Resultados do próximo trimestre
Segundo a corretora, as perspectivas para os resultados operacionais das empresas no terceiro trimestre do ano são bastante semelhantes às do trimestre anterior. Para os analistas, os números da Drogasil e Cremer devem ser os destaques. A Dasa, Profarma e OdontoPrev devem apresentar bons resultados, mas sem surpresas. Por outro lado, a Itaú Corretora afirma que a Medial e Amil devem sentir os efeitos da gripe H1N1 e despesas administrativas altas em seus balanços.
