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SÃO PAULO – O Copom (Comitê de Política Monetária) deve manter o ritmo de afrouxamento monetário e cortar a taxa Selic em 0,50 ponto percentual na noite desta quarta-feira, para 13,75% ao ano.
Essa é a aposta majoritária do mercado e dos analistas, conforme evidenciado na cotação de fechamento da última terça-feira das taxas dos contratos de DI Futuro com vencimento em novembro e na mediana das projeções do relatório Focus de segunda-feira.
Outra possibilidade seria 0,25
Conforme sinalizado pelo próprio colegiado do Banco Central, uma outra possibilidade seria a redução do juro básico da economia brasileira em 25 pontos-base, para 14,00%. Isso porque, na ata de sua última reunião, o comitê salientou que suas próximas decisões seriam conduzidas com maior parcimônia.
Entretanto, uma melhora do balanço de riscos para a inflação desde então parece mesmo justificar uma nova redução de 0,50 ponto percentual.
Inflação corrente é benigna
Corroborando tal percepção, o IPCA – índice de preços referência para o sistema de metas de inflação – apurou alta de apenas 0,21% em setembro e 0,05% em agosto, ficando aquém das expectativas do mercado e do próprio Banco Central para o bimestre.
Muito embora a inflação corrente exerça, neste momento, pouca influência sobre as decisões do Copom, dado que qualquer medida de política monetária impactará apenas sobre 2007, o comportamento benigno do nível de preços em setembro e agosto ameniza as preocupações com a inércia inflacionária para o próximo ano.
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Recuo das expectativas de inflação
Diante deste cenário, um recuo das expectativas de inflação também contribui para nova diminuição da Selic. A mediana das projeções do relatório Focus para a inflação oficial de 2006 passou de 3,7%, na véspera da reunião de agosto do Copom, para 3%, segundo a última edição do boletim. Para 2007, as estimativas passaram de 4,5% para 4,2%.
Do cenário externo, também vieram notícias favoráveis. O barril do petróleo recuou cerca de 25% nos últimos dois meses e, caso dê prosseguimento à trajetória, abre espaço para um eventual reajuste para baixo da gasolina no ano seguinte.
Corte maior é pouco provável
Restaria, portanto, a análise da possibilidade de um corte ainda mais robusto vis-à-vis à provável redução de 0,50 ponto percentual. Contudo, dadas as sinalizações recentes da autoridade monetária, esta parece pouco factível.
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Além da necessidade de maior parcimônia nas próximas decisões, o Copom vem sistematicamente lembrando dos estímulos já concedidos à expansão da demanda agregada.
Em complemento, deve-se ter em mente ainda a maior proximidade do atual nível da Selic com o juro básico de equilíbrio e as incertezas que cercam a defasagem dos mecanismos de transmissão da política monetária.
