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SÃO PAULO – A forte recuperação da economia brasileira e as boas perspectivas para o consumo e as exportações serão os motores do bom desempenho previsto para a BR Foods (BRFS3) neste ano. Listada entre as recomendações de compra de corretoras em janeiro, o papel da empresa é top pick do setor de agronegócio do Banco do Brasil. Como explica Mariana Perenger, analista da BB Corretora, a BRF (empresa resultante da fusão de Sadia e Perdigão) se beneficia de um bom momento para o mercado local e também internacional.
“Atualmente as empresas que mais focaram em mercado interno foram as que saíram na frente e, por isso, a gente vê Sadia e Perdigão juntas como as marcas mais fortes desse mercado”, fala. Além de recomendar “compra” para os papéis da companhia, o BB também estima um preço-alvo de R$ 57,90 para dezembro de 2010, um potencial de valorização de 24,8%, ante o último fechamento (R$ 46,40).
Mariana sublinha que os papéis da empresa têm um forte potencial de valorização em parte pela empresa estar atrasada em relação aos outros players do setor, uma vez que o mercado ainda aguarda a aprovação definitiva do órgão antitruste brasileiro sobre a fusão.
Fundamentos
A analista do BB destaca quatro pilares principais que sustentam as boas perspectivas para a empresa: a liderança no mercado interno em produtos industrializados; crescimento do poder de barganha com a consolidação da Sadia; captura de sinergias dos últimos investimentos; além da alta competitividade do frango brasileiro no mercado internacional.
“Internamente, a continuidade do crescimento da economia brasileira, com aumento de crédito e renda, estimulará o consumo de alimentos, principalmente os itens processados, impulsionando assim as vendas da BRF”, comenta Mariana.
Além do motor local, as projeções também levam em conta uma demanda internacional mais aquecida, principalmente proveniente da Ásia e Europa, e em especial de frango in natura (principal produto da empresa no mercado externo).
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“A BRF, posicionada atualmente como forte player global, poderá aumentar as suas exportações de carne de frango e carne suína, seja através da conquista de novos mercados, seja na medida em que países removam restrições sanitárias e comerciais impostas ao Brasil”, projeta a analista.
Segundo Mariana, outro catalizador para o bom desempenho da companhia será os preços das commodities (em especial milho e soja, base da ração dos animais), que influenciam diretamente nos custos e, consequentemente, nas margens de lucro.
“Agora, com os novos patamares de preços para as commodities menores, os custos da empresa devem diminuir e, com isso, vejo margens de rentabilidade maiores para os próximos anos”, explica.
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Sinergias
Enquanto aguarda uma decisão definitiva do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) sobre a fusão de Sadia e Perdigão, o mercado já projeta ganhos de sinergia para a BRF.
Segundo os analistas da Gradual Investimentos, os ganhos de sinergia podem atingir R$ 4 bilhões. Além de maior eficiência, o mercado também acredita que a empresa aumente seu poder de barganha, equalize seus preços, melhore a administração das despesas e otimize sua cadeia de distribuição e logística.
Em relatório, os analistas da Link comentam que a captura de sinergias da BRF pode dar um passo a frente esta semana. Eles contam que o Apro (Acordo de preservação da Reversibilidade da Operação) deve entrar na pauta de discussão do órgão brasileiro antitruste na próxima quarta-feira (20).
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O Cade deve analisar o pedido da BRF de autorização para a compra de qualquer insumo conjuntamente (em nome das duas empresas, Perdigão e Sadia). Até o momento a entidade havia aprovado apenas a atuação conjunta nas vendas internacionais.
Outro ponto a ser avaliado pelo Cade a pedido da BRF é a unificação das operações no segmento de bovinos. “Aqui os ganhos são menos expressivos, dado o tamanho dessa operação”, comenta a Link.
Porém, a equipe de research da corretora destaca que mesmo assim, a aprovação dos pedidos pode trazer um bom momento para os papéis da BRF, uma vez que atualmente eles estão com desempenho modesto.
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“Além desse ponto, o comércio de carnes continua se recuperando gradativamente, o que deve contribuir para uma melhora na rentabilidade das exportações nos próximos neses”, explicam.
A Link recomenda “outperform” (desempenho acima do mercado) e preço-alvo de R$ 57,00 (para dezembro/10), com crescimento potencial de 22,8% ante o último fechamento (R$ 46,40).
Performance dos papéis
Baseando-se em um cenário positivo para o setor de consumo e varejo, os analistas da Itaú Corretora elevaram no último dia 16 de janeiro sua recomendação para os papéis da BR Foods.
“Para 2010, especialmente no segundo semestre, somos favoráveis às empresas do setor de alimentos e estamos agora elevando BRFS3 para outperform”, explicam. O Itaú estima um preço-justo em R$ 51,20 para dezembro de 2010, com potencial de alta de 12%.
Eles destacam que com a aproximação da aprovação do Cade e o foco mudando para 2011, as perspectivas e avaliações vão de fato parecer muito mais atrativas para a empresa.
“Com o potencial de valorização e a percepção de que os preços das ações estão refletindo ainda o baixo desempenho operacional do 3º trimestre, recomendamos outperform”, concluem.
Ratings
Ao atribuir um rating Ba1 à emissão proposta pela BRF de US$ 500 milhões em notas seniores garantidas, a agência de classificação de risco Moody’s sustenta que a empresa continua em um posição de destaque no mercado, sendo uma das maiores processadoras de alimentos do mercado brasileiro.
“Ela possui cerca de 50% das receitas derivadas de produtos processados com boa diversificação em pelo menos seis segmentos diferentes que oferecem diversificação de risco (carne de frango in natura, carnes processadas, leite, alimentos congelados, carne suína e bovina in natura e laticínios)”, comenta a Moody’s.
Além disso, a agência destaca como pontos positivos também a rede nacional de distribuição com câmaras frigoríficas, portfólio de marcas atrativo, altos padrões de governança corporativa e boas perspectivas de crescimento, além das sinergias de fusão.
“Adicionalmente, o rating é sustentado pela política de alavancagem conservadora da empresa que visa manter a Dívida Total sobre o Ebitda (geração operacional de caixa) abaixo de 3,0 vezes de agora em diante”, explicam os analistas.
Mesmo com as boas premissas, a Moody’s não deixa de reiterar a necessidade de atenção aos riscos: sensibilidade das receitas, lucros e fluxos de caixa da empresa a variações cambiais, rupturas dos mercados de exportação, assim como a volatilidade de preços de commodities utilizadas como matéria-prima, como leite e grãos.
