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(Bloomberg) — Os detentores de bonds da Grécia estão de volta à beira do precipício e a diferença entre ganhar e perder dependerá das medidas políticas do novo líder do país.
Os otimistas, como Hans Humes, da Greylock Capital Management, dizem que os investidores estão à salvo porque o primeiro-ministro Alexis Tsipras deseja renegociar apenas as dívidas com instituições como o Banco Central Europeu. Os pessimistas dizem que um movimento em falso do premiê de 40 anos pode fazer a Grécia sair da zona do euro e decretar calote.
“Se você escutar cuidadosamente o que essas pessoas estão dizendo, perceberá que elas não estão ameaçando reestruturar esses bonds”, disse Padhraic Garvey, chefe global de estratégia para taxas da ING Groep NV em Londres. “Há muito risco precificado, razão pela qual eu gosto dos bonds do governo grego”.
Até o momento os mercados não mostram confiança em Tsipras. Os negociantes de bonds estão exigindo oito pontos percentuais extras de rendimento para manterem notas de três anos em vez das que vencem em 10 anos. Isso indica que os investidores veem uma probabilidade maior de a Grécia reestruturar sua dívida mais cedo, e não mais tarde.
Tsipras está buscando aliviar as condições financeiras que sustentam o resgate de 240 bilhões de euros (US$ 271 bilhões) da Grécia oferecido pela zona do euro e pelo Fundo Monetário Internacional, além de negociar alguns pagamentos de dívidas. Ele precisa se mexer rapidamente porque o atual acordo de resgate expira em 28 de fevereiro. Enquanto isso, as obrigações estão chegando ao fim do prazo: 1 bilhão de euros em títulos do Tesouro vencem já na semana que vem.
Risco dos bonds
O mercado de bonds reagiu com nervosismo à eleição de 25 de janeiro que colocou Tsipras no poder. Os rendimentos das notas de três anos atingiram 19,16 por cento, contra 10,08 por cento antes da votação, excedendo os níveis de quando o país recebeu seu primeiro resgate financeiro, em maio de 2010. O risco dos bonds subiu e as ações caíram, eliminando cerca de US$ 10 bilhões do valor dos bancos do país.
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A queda desta semana é baseada em um mal entendido, segundo aqueles que mantiveram os bonds.
O Syriza, partido liderado por Tsipras, deixou claro que não pedirá que os detentores privados de bonds arquem com prejuízos, segundo Humes, da Greylock. Ele disse nesta semana que sua empresa, avaliada em US$ 870 milhões, estava “muito entusiasmada” em relação à dívida grega.
Os mercados têm superestimado a probabilidade de a Grécia deixar a zona do euro e poderão se tornar favoráveis a oportunidades de compra de títulos do país nas próximas semanas, disse Lorenzo Pagani, gerente financeiro da Pacific Investment Management Co. em Munique.
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Diminuindo a tensão
Os mercados se acalmaram na Grécia na quinta-feira, o que incluiu a recuperação das ações dos bancos, depois que o governo tentou minimizar alguns dos comentários feitos por seus novos ministros. O vice-primeiro-ministro Yiannis Dragassakis os atribuiu à inexperiência.
“O nivelamento baixista selvagem que temos visto na curva grega lembra perfeitamente o que vimos durante a crise do euro, quando o mercado precificou o risco maior de algum tipo de calote”, disse Richard McGuire, chefe de estratégias de taxas europeias do Rabobank International em Londres. “Isso não necessariamente indica que a Grécia deixará sua dívida de lado e também poderia refletir uma maior possibilidade de algum tipo de reestruturação” empurrar os preços dos bonds mais para baixo, disse ele.
