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SÃO PAULO – O Citigroup inicia sua cobertura das ADRs (American Depositary Receipts) da Cosan Limited (CZLT11), com uma recomendação de compra e um preço-alvo de US$ 14,00 – upside (potencial de valorização) de 50,53% ante último fechamento – e atrelando aos papéis risco especulativo.
Além disso, os analistas mostram-se mais otimistas em relação ao desempenho das ADRs da holding do que das ações da Cosan S.A. (CSAN3), embora também atrelem aos papéis desta uma recomendação de compra.
Alto Desconto
O otimismo em relação à Cosan Limited deriva do desconto “muito alto” observado pelo Citi entre as ADRs e as ações da companhia operacional, de 21%. Isso porque o valor histórico do desconto entre a holding e a empresa é de aproximademente 18%.
Joint venture
Soma-se a isso a recém criada joint venture entre Cosan e Shell, negócio visto com bons olhos pelo banco. Lembrando que o Citi atrela seu valuation para Cosan Limited inteiramente às expectativas para a Cosan S.A..
“Esperamos um resultado positivo sobre as negociações da Joint Venture entre a Cosan S.A. (empresa operacional) e Shell, servindo como mais um catalisador para as ações”, avaliam os analistas.
Riscos
Já quanto ao risco especulativo, os analista avaliam que ele se deve à exposição da empresa operacional à volatilidade da cotação das commodities, à correlação da companhia às regulações do setor em que atua e à produtividade da agricultura – que, na sua essência, já traz grandes incertezas.
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Já o risco atrelado à Cosan Limited propriamente dita provém de sua estrutura acionária, com duas classes de ações. Uma delas, a “A”, representa 62,4% da companhia, porém detém apenas 13,9% dos direitos de votos, ao passo que a classe “B”, com minoria de participação, possui 86,1% dos direitos de voto.
Ademais, como a Cosan Limited é uma holding, não possui acesso direto à geração de caixa, dependendo da Cosan para realizar seus pagamentos de dividendos e cobrir despesas.
Valuation de CSAN3
O valuation da instituição para as ações da Cosan S.A. são de um preço-alvo atingindo R$ 33,00, o que representa um upside de 47,51%. Os analistas, do mesmo modo que para a holding, atribuem as ações um risco especulativo e uma recomendação de compra.
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Cosan Limited
Cabe lembrar que a Cosan Limited é detentora de 62,4% da Cosan S.A., ou 253,7 milhões de ações. A holding, criada em agosto de 2007, possui um débito líquido de R$ 8 milhões.
