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SÃO PAULO – Apesar de recentemente as ações da Petrobras (PETR3,PETR4) terem registrado performance superior ao Ibovespa, analistas do Citigroup acreditam que ainda existe mais espaço para avanço, dado que os papéis têm registrado desempenho inferior em relação aos pares do setor.
Além disso, Pedro Medeiros e Fernando Valle acreditam que “um momentum positivo está se formando para a Petrobras”, fundamentado em dois pilares básicos, os quais devem ser drivers para a valorização das ações: incremento na produção e alta no preço do petróleo.
Incremento na produção
“2011 está pronto para ser um ano forte em termos de crescimento da produção doméstica da Petrobras”, cravou a dupla. O otimismo está baseado nas novas unidades de produção recém inauguradas, as quais começam a entrar em capacidade plena de operação.
Dentre os projetos, os analistas destacam que o potencial de produção da plataforma P-57 (180 mil barris por dia) e do piloto de Tupi, o qual ainda depende da conclusão do gasoduto.
Reajuste nos combustíveis
A manutenção da alta cotação do petróleo é outro fator de fundamental importância para o bom desempenho das ações da Petrobras no curto prazo, principalmente o preço do combustível no mercado interno brasileiro.
No patamar atual, gasolina e óleo diesel têm dado uma contribuição negativa às margens da empresa, calcula a dupla do Citi, completando que “se os preços do petróleo se mantiverem no níveis atuais por mais algum tempo, nós acreditamos que há boas chances para uma revisão dos preços de combustíveis”
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E a luta contra a inflação?
Entretanto, o compromisso do Governo em combater a pressão inflacionária poderia fazer com que um aumento no preço dos combustíveis fosse evitado.
Medeiros e Valle discordam da avaliação, lembrando que o formato de precificação de combustíveis no Brasil permite a utilização de uma margem de impostos flutuante para evitar que um reajuste nas refinarias reflita em aumento de preços nas bombas para o consumidor.
Através desta justificativa, os analistas calculam que um ajuste ao redor de 5% não resultaria em impactos nos postos de combustível. Um teste de sensitividade realizado pela dupla apontou que as ações da Petrobras passariam a ser negociadas ao menos sob a relação P/E (preço por lucro) de 9,0x, considerando a atual cotação do barril de petróleo em US$ 100 e um aumento de 5% nos combustíveis durante o ano.
Bolha na cotação do petróleo?
Por fim, os analistas avaliam a possibilidade de estarmos diante de uma bolha no setor petrolífero. Para eles, esta possibilidade é reduzida, dentre outros fatores, pelo fato do petróleo ter uma valorização recente relativa menor do que todas as outras commodities. Mas a dupla reconhece que há mais risco potencial de uma desvalorização do que valorização.
“Sob uma perspectiva de fluxo financeiro, nós acreditamos que a menos que haja um crescimento das preocupações no a demanda global no curto-prazo, os preços atuais devem se manter por um tempo razoável”, prevêem os analistas,
Recomendação de compra
Por fim, o Citi segue mantendo recomendação de compra para os papéis com preço-alvo de US$ 50,00 para os ADRs (American Depositary Receipts) da empresa, o que representa um potencial teórico de valorização de 32,73% em relação ao fechamento da pregão da última quinta-feira (17) da bolsa de Nova York.