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SÃO PAULO – O Citigroup elevou sua recomendação para os papéis do Minerva (BEEF3) de manutenção para compra, projetando um preço-alvo de R$ 9,50 por ação, valor que representa um upside (potencial de valorização) de 46,15% frente ao último fechamento. O risco atribuído às ações é especulativo.
A revisão do modelo da companhia teve como principal objetivo a incorporação dos resultados do quarto trimestre de 2009; a capacidade de expansão e aquisição; as melhores perspectivas para o mercado de carne; o mercado de câmbio; e, por fim, a isenção do PIS/Cofins no mercado doméstico.
Expectativas mais otimistas
Os analistas Carlos Albano e Marcio Kawassaki derivam a melhora na avaliação às suas expectativas de crescimento na receita bruta, de 20% ao ano até 2012, em decorrência da forte capacidade de expansão (+55%) e do panorama mais otimista para o mercado de carne – devido ao crescimento da economia doméstica e aumento na renda.
Além disso, eles esperam que haja uma ascensão também na margem Ebitda (relação percentual entre geração operacional de caixa e receita líquida), atingindo 8,7% em 2011, frente aos 7% registrado no último ano.
Tal elevação deve-se ao menor preço do gado, à já mencionada isenção do PIS/Cofins, à maior participação da Minerva Dawn Farms – nascida de joint venture com a Dawn Farms -, e a ganhos logísticos e diluição de gastos fixos.
Menor alavancagem; maior desconto
Outros fatores que levaram a elevação na recomendação foram as previsões de menor alavancagem do Minerva e a análise de que os seus “múltiplos mostram um excessivo desconto quando comparados com o de seus pares”, o que revela uma oportunidade para sua expansão, conforme avaliam os analistas.
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Riscos de queda
Dentre os possíveis obstáculos para alcançar o preço-alvo projetado pelo banco, os analistas enfatizam as doenças fitossanitárias, possíveis barreiras comerciais, a exposição à cotação do gado e ao mercado cambial e, por fim, a baixa liquidez dos papéis do Minerva.
