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SÃO PAULO – Apesar da sequência de datas comemorativas sugerir que essas semanas fossem de poucos acontecimentos no âmbito corporativo, o setor de energia e saneamento vem ganhando destaque nos noticiários desse período, principalmente por conta das companhias Cemig (CMIG4) e Light (LIGT3).
No fechamento do pregão da última quarta-feira (30), a Cemig anunciou a aquisição de 26,06% do capital da Light que estava em poder da Andrade Gutierrez e do Fundo de Investimento em Participações PCP, controlador da Equatorial Energia (EQTL3).
O preço pago por ação foi de R$ 29,54, o que corresponde a um prêmio de 13,7% em relação à cotação de fechamento do dia 30 de dezembro, tendo o montante total da operação fechando em R$ 1,6 bilhão. A aquisição dessa participação “será constituída por uma SPE (Sociedade de Propósito Específico), e conjunto com um FIP (Fundo de Investimento em Participações), tendo a Cemig participação minoritária”, informou a empresa em seu comunicado.
Na manhã seguinte, a companhia realizou uma assembleia geral extraordinária, na qual foi aprovada a incorporação de uma das três parcelas cindidas pela controladora da Light, a RME (Rio Minas Energia Participações), em novembro. Na ocasião, a Cemig e outras duas acionistas – Andrade Gutierrez e Luce Empreendimentos – anunciaram uma reorganização societária na cisão desproporcional da Light, ficando as três empresas com participação de 13,03% no capital social.
Brascan otimista
Após estes eventos, diversas corretoras trataram de interpretar os acontecimentos recentes. De acordo com a Brascan, o aumento de participação da Cemig no capital da Light já era esperada pelo mercado e caminha em linha com a estratégia de ampliação no segmento de distribuição de energia da empresa mineira.
Além disso, o alto prêmio pago pelas ações ampliou temores quanto aos níveis de endividamento da Cemig, mas isso não reduz o viés positivo da corretora em torno da companhia. “Acreditamos em uma pequena realização em razão do elevado preço pago. Entretanto, recomendamos essa oportunidade para a alocação de recursos nas ações”, conclui a equipe da Brascan, que manteve a recomendação “acima da média do mercado” para os papéis da empresa, com um preço-alvo de R$ 36,85 – upside de 16,6% frente a cotação de fechamento do dia 30 de dezembro.
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Por fim, esse aumento na participação também é visto com bons olhos para os atuais acionistas da Cemig, “uma vez que o nosso preço-alvo para a Light é de R$ 32,00” (o que representa um upside de 28% frente ao fechamento do dia 30 de dezembro). A Brascan também aponta a vasta experiência da Cemig como positivo para uma mudança de perfil na gestão da Light.
Bradesco: interpretação e recomendação distintas
Apesar de concordar com a análise da Brascan de que o mercado já esperava essa operação, a Bradesco Corretora discorda em alguns outros fatores. Segundo o relatório do banco, o prêmio pago pela Cemig é considerado justo, “considerando que ele está 12% abaixo do nosso preço-alvo de R$ 33,54” para os papéis da Light.
Além disso, eles não esperam mudanças na gestão de negócios da Light por conta da transação, devido aos resultados positivos recentes reportados pela companhia carioca. Com um preço-alvo de R$ 33,90 (upside de 12%), os analistas esperam uma performance em linha com o mercado para as ações da Cemig, ao passo as ações da Light devem ter um desempenho acima da média do mercado.
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Citi: dois cenários
No aguardo de mais detalhes sobre a operação, o relatório do Citi apresenta dois cenários que podem influenciar nas recomendações da Cemig. O primeiro refere-se a uma possível influência da companhia nos assuntos corporativos da Light, o que justificaria o prêmio sobre as ações visto na transação.
O segundo cenário avalia um possível impacto negativo por conta da reestruturação da gestão da Light, caso não seja dada a devida atenção aos problemas da companhia, como a expectativa por maiores investimentos para contornar os problemas com perda de energia.
