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SÃO PAULO – O BTG Pactual cortou suas projeções para o lucro por ação da Multiplus (MPLU3) de 2012 e 2013 em 32% e 28%, respectivamente, para R$ 4,57 e R$ 1,82, em função das baixas estimativas das receitas de breakage – percentual do número de pontos vendidos e não resgatados pelos participantes -, que devem cair entre 30% e 35% ao ano. Apesar de ser um evento não caixa, a notícia é negativa para a companhia, uma vez que baixos ganhos em US GAAP, princípio de contabilidade aceito nos EUA, representam menor distribuição de dividendos, indicou o banco.
Embora as expectativas para o lucro por ação tenha diminuído, os analistas Rodrigo Goes, Renato Mimica e Felipe Nuessli apontaram que os fundamentos da empresa não mudaram, o que contribuiu para manter a visão positiva aos papéis da companhia. Para eles, a taxa breakage vai cair para 21,5% este ano, frente aos 23,5% registrados no ano passado, mas o que não é necessariamente uma notícia negativa, uma vez que esse índice por volta de 20% ainda deve suportar crescimento sustantável no longo prazo.
Expectativas para quarto trimestre
Já para os resultados dos últimos três meses do ano passado eles esperam menor receita de breakage, ficando em R$ 72 milhões, o que deve afetar as margens operacionais. A previsão do faturamento trimestral bruto é de R$ 429 milhões, alta de 32% na comparação anual. O Ebitda (geração operacional de caixa) ajustado deve registrar R$ 75,5 milhões, e 19% de margem Ebitda (relação percentual entre receita líquida e geração operacional de caixa). Já o lucro por ação deve ser R$ 0,31, representando uma alta de 14,5% em relação a 2010.
Recomendação
Diante disso, o banco manteve recomendação de compra para os papéis da companhia, com preço-alvo de R$ 38,00, configurando um potencial de valorização de 17,28% em relação ao fechamento desta quinta-feira (2).
