Brascan inicia cobertura das ações da CCR com sugestão “underperform”

SÃO PAULO – A Brascan Corretora iniciou a cobertura das ações da CCR (CCRO3) com recomendação “underperform” (abaixo da média do mercado), projetando para elas um preço alvo de R$ 32,31 para o final do ano – upside de apenas 5% frente ao fechamento desta quarta-feira (22).

“Apesar de a CCR ser a empresa mais bem posicionada do setor, parte dos problemas conjunturais ainda persiste”, afirmam os analistas da corretora em sua avaliação, destacando ainda que os papéis da companhia são os mais líquidos dentre os de seus pares do setor.

No entanto, prevaleceu para a recomendação negativa dos ativos da maior empresa de concessões rodoviárias da América Latina as premissas que tem afetado o desempenho de todo o setor rodoviário, tais como a dificuldade para obtenção de crédito e a queda do tráfego de veículos – ambos “impactos da crise financeira”, explica a corretora.

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Porém, a equipe de análise da Brascan analisa que a menor disponibilidade de crédito é um problema bem menos relevante para a empresa em comparação aos seus concorrentes, devido à sua baixa alavancagem. “Como isso é um problema do setor como um todo, acaba revertendo em uma vantagem para a CCR”, explicam os analistas.

Baixo TIR é preocupante

Além da queda do tráfego de veículos em rodovias, ocasionada principalmente pela lenta retomada da atividade industrial, o que reduz o número de caminhões em circulação, outro fator preocupante levantado pelos agentes responsáveis pela análise é o baixo TIR (Taxa Interna de Retorno) das últimas concessões da companhia.

Segundo os agentes responsáveis pela análise, as últimas concessões, ocorridas entre 2008 e 2009, apresentaram TIRs entre 8,0% e 9,5%. No entanto, para a primeira fase da terceira etapa do programa federal, que deve ocorrer ainda este ano, é esperada uma taxa de apenas 8,0% de retorno para os lotes concedidos.

Somando isso às dificuldades de conseguir crédito a taxas atraentes, os analistas da Brascan concluem que “a relação retorno/risco dos futuros leilões pode ser muito pouco favorável”.