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SÃO PAULO – A Brascan Corretora revisou suas estimativas para os papéis de CSN e Usiminas, incorporando os recentes aumentos nos preços anunciados pelas siderúrgicas.
Assim, os papéis da CSN são recomendados como “abaixo da média do mercado” e o preço-alvo é de R$ 58,35. Já as ações da Usiminas têm preço-alvo de R$ 62,30 e recomendação de “acima da média”.
Os analistas afirmam que as alterações ocorreram por aspectos não-operacionais, já que os modelos para as duas siderúrgicas foram alterados recentemente. Além disso, eles voltam a ressaltar que os patamares de vendas como os do pré-crise serão atingidos em 2012 para as duas companhias.
Resultados
Segundo a Brascan, a CSN é menos afetada pela crise que a Usiminas e sua margem Ebitda – geração operacional de caixa sobre receita líquida – se mostra mais resiliente e apresentou maior evolução no segundo trimestre do ano.
A Usiminas mantém o alto-forno de Ipatinga parado, sendo que os custos de ociosidade são mantidos em seus resultados. Quanto à capacidade instalada, a companhia deve atingir 75% em 2010, contra os 85% previstos para a CSN.
Upside das ações e riscos
Apesar destes aspectos favorecerem a CSN, as ações da Usiminas apresentam perspectivas melhores de upside: “a atual cotação de mercado da primeira já incorpora esses benefícios, não havendo mais espaço para um upside significativo”, dizem os analistas.
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Por fim, os analistas destacam que o aumento das alíquotas de IPI (Imposto sobre Produtos Industrializados) para automóveis e para a linha branca pode ser fator de risco para as duas companhias. Além disso, a reativação de altos-fornos em outros países pode gerar uma sobre-oferta no setor e, por conseguinte, “novas quedas do preço e da rentabilidade”.
