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SÃO PAULO – A Bradesco Corretora revisou seu modelo de análise sobre a Totvs (TOTS3), como forma de incorporar um panorama econômico “ligeiramente melhor” e os resultados da companhia no quarto trimestre. Com isso, houve uma elevação no preço-alvo de suas ações para R$ 133,00 – contra os R$ 112,00 anteriores -, além da redução de sua recomendação de outperform (expectativa de desempenho superior à do Ibovespa em ao menos 10%) para maketperform (expectativa de performance numa margem de 10% acima ou abaixo do índice).
A principal razão para, mesmo com a elevação no preço-alvo, haver uma diminuição em sua recomendação proveio da forte apreciação das ações nos últimos dose meses (+171%), bem acima do registrado pelo Ibovespa (+73,5%). Assim, enquanto a estimativa do research da corretora seja de alta de aproximadamente 20% para o Ibovespa até o final do ano, o preço-alvo revisado implica em upside de 16,7%, o que justifica a redução no rating para marketperform.
Futuro promissor
A corretora do Bradesco vislumbra com bastante otimismo o futuro da companhia. “Nós esperamos que a Totvs reporte uma expansão na receita bruta de dois dígitos nos próximos 3 anos”, afirmam os analistas, também com uma “suposição mais otimista em termos de crescimento da receitas.”
Outro destaque no novo modelo é a diluição nos custos realizada pela Totvs, ampliando suas margens que, segundo o Bradesco “tem batido consistentemente o seu guidance deixando-nos mais confortáveis em trabalhar com melhores margens na perpetuidade [considerando o modelo de fluxo de caixa descontado]”.
Fusões e aquisições
A baixa dívida líquida da companhia – menos de 0,8 vezes seu Ebitda (geração operacional de caixa) previsto para 2010 – “deve permitir à Totvs prosseguir com suas atividades de fusão e aquisição”, enaltecem os analistas.
Quanto à temática de aquisições e fusões, a corretora avalia que a Totvs deve continuar consolidando companhias pequenas no mercado de software da América Latina, focada naquelas que possam contribuir com sua plataforma de ERP.
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Além disso, o Bradesco acredita que “em algum ponto no futuro” gigantes globais – Oracle, Microsoft ou SAP – possam tentar adquirir a companhia.
Riscos
Os riscos para a Totvs são em suma seu forte vínculo com o cenário macroeconômico – ou seja, terá grande ônus caso ocorra um freio na recuperação global; um possível aumento na competição de seu segmento; e por fim, fatores relacionados à tecnologia.
