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SÃO PAULO – A Bradesco Corretora revisou para baixo o preço-alvo das ações da Positivo (POSI3) nesta sexta-feira (3), a fim de refletir a piora das margens no balanço do terceiro trimestre da companhia. O target das ações para o próximo ano passou de R$ 24,00 para R$ 16,60. Por sua vez, a recomendação foi elevada de market perform para outperform, dado o atrativo potencial de valorização dos papéis.
Os analistas Luiz Azevedo e Rodrigo Santoro alertam em relatório que, apesar do bom valuation, a ação pode continuar volátil pela ausência de catalisadores no curto prazo. O investimento é considerado arriscado, principalmente devido à dependência de benefícios de isenção de impostos, menores barreiras de entrada no mercado, evolução tecnológica e riscos macroeconômicos.
Mesmo com a manutenção do ambiente competitivo no curto prazo, o Bradesco acredita que “os players globais devem permanecer agressivos em precificar no curto prazo”. O presidente da HP no Brasil, por exemplo, diz que planeja tornar a empresa líder no segmento em termos de unidades.
“Nós antecipamos que o mercado irá manter o crescimento de dois dígitos em 2011, puxado por varejistas”, diz com otimismo a corretora.
Riscos levam à redução do Ebitda
A dupla de analistas ainda aponta que a Positivo deve receber menores isenções de ICMS (Imposto sobre circulação de mercadorias e prestação de serviços) no longo prazo. A decisão levaria a preços mais altos dos produtos, para prevenir que as margens tenham queda proporcional à redução.
Assim, em meio ao cenário mais competitivo no mercado brasileiro de computadores e os riscos apontados, as estimativas de Ebitda (geração operacional de caixa) também foram reduzidas. A previsão de margens Ebitda entre 9% e 11% passou a 6,5% em 2011 e 7,3% em 2012, já que é esperado que a companhia favoreça a manutenção de market share à melhora das margens.
