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SÃO PAULO – A combinação de cenário macroeconômico favorável, tendência de operações sólidas e valuation atrativo dos grandes bancos do País levou os analistas do Bank of America Merrill Lynch a traçar perspectivas positivas para o setor bancário brasileiro no segundo semestre, afirmando que suas ações devem ter performance melhor que a do mercado. A principal novidade foi a elevação da recomendação do Bradesco (BBDC4) de neutra para compra.
As projeções para os bancos foram elevadas em 2% para 2010 e 5% para 2011, incorporando os dados do primeiro semestre e citando números históricos – os bancos tiveram desempenho melhor que o Ibovespa em três dos quatro ciclos de aperto observados no Brasil nos últimos 10 anos.
Com relação aos riscos, os analistas citaram a alta correlação de 75% entre o índice MSCI Brazil e o Global Financials, concluindo que novidades do cenário internacional podem afetar a performance dos bancos brasileiros. As pressões regulatórias, sobretudo com relação ao mercado de cartão de crédito, também impõem certa dose de risco.
Bradesco
As ações do Bradesco tiveram a recomendação elevada de neutra para compra, assim como o preço-alvo, que aumentou para R$ 40 – upside de 32,8% com relação ao fechamento de terça-feira (6). “O P/L (relação entre preço da ação e lucros estimados) atual de 9,4 vezes com base nas estimativas para 2011 indicam um desconto de 10% frente aos patamares históricos e de 15% em relação aos pares da América Latina, excluindo os bancos brasileiros”.
Além disso, a equipe acredita que há catalisadores adicionais para os lucros, em função sobretudo do crescimento dos prêmios dos negócios de seguro, cujo guidance foi elevado para a faixa entre 16% a 20% em 2010. A elevação ajudou a impulsionar as estimativas para os ganhos por ação em 6% para 2010.
Outros bancos
O Itaú Unibanco (ITUB4) continua sendo a top pick entre as insituições financeiras da América Latina. As ações do banco operam com desconto de cerca de 17% frente aos patamares históricos e aos pares da região, levando em conta o P/L estimado para 2011 de 9,3 vezes. O preço-alvo de R$ 48 e o call de compra foram mantidos, e os analistas destacaram as operações superiores em uma economia atrativa.
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A recomendação de compra também foi mantida para Banco do Brasil (BBAS3) e para os ADRs (American Depositary Receipts) do Santander Brasil, assim como os targets, de R$ 38 e US$ 25, respectivamente. No caso do BB, os analistas citam o aumento dos produtos de varejo colaterais, enquanto para a unidade do Santander no País a equipe destaca a dificuldade em melhorar a eficiência e o crescimento na receita líquida de forma simultânea.
