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O mercado continua apostando na queda de juros a curto prazo, mas em meio à volatilidade com as eleições no final do ano e os riscos fiscais, o Bank of América (BofA) acredita que as taxas devem permanecer altas no longo prazo.
Com esse cenário esperado, o banco atualizou as recomendações de ações bond-proxies — ou ações proxies de títulos, aquelas que se comportam como títulos de renda fixa. Os principais setores são os de serviços públicos, transportes e shopping centers.
Os destaques para o setor de utilities (concessões como energia e saneamento) são as fornecedoras de energia, a Axia Energia (AXIA3) e a Copel (CPLE3), justificadas pelo potencial de revisões positivas de lucro atreladas aos preços de energia. Os analistas esperam um risco adicional de alta com estimativa, a longo prazo, de R$ 250/MWh (megawatt/hora), em comparação com os R$ 220/MWh implícitos na curva atual dos consultores da DCIDE, especializada em energia elétrica.
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A Sabesp (SBSP3) também aparece na lista, sustentada pelo bom desempenho, de 24% da taxa média anual de crescimento do Ebitda, o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
A Ecorodovias (ECOR3) segue como a principal recomendação do banco para o setor de transportes, apoiada por uma avaliação consistente e positiva. O BofA mantém a recomendação de compra, com base no risco-retorno da ação (TIR, ou Taxa Interna de Retorno) real de 12,7%. Conforme os analistas, a taxa tem potencial de compressão, à medida que as taxas de juro começaram a cair.
O relatório destaca alguns riscos de curto prazo que podem afetar os resultados, como às tarifas, a lentidão na comercialização agrícola a pressão sobre a rentabilidade do setor.
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Para os shoppings, a previsão é de desaceleração, com preferência por dividendos. O banco destaca a Allos (ALOS3) como a melhor relação risco-retorno, com recomendação de compra. A Multiplan (MULT3) e o Iguatemi (IGTI11) deverão ter upside limitado apenas com cortes de juros e baixo potencial de reprecificação, o que levou a recomendação neutra pelo BofA.
Outro setor que, comumente, aparece entre as indicações do banco é o de telecomunicações. Desta vez, entretanto, os analistas optaram por uma postura mais conservadora. A recomendação para Vivo (VIVT3) e Tim (TIMS3) são de underperform (desempenho abaixo da média do mercado), mesmo com o cenário favorável. De acordo com a avaliação, os valuations parecem esticados, com TIRs reais de 9,0% para a TIM e 8,8% para a Vivo.