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SÃO PAULO – Após a BM&F Bovespa (BVMF3) ter reportado seus resultados obtidos ao longo do quarto trimestre de 2009, a Itaú Securities rebaixou sua recomendação dos papéis da companhia para marketperform (desempenho pareado à média do mercado) devido a sua performance operacional “mais fraca do que o esperado”, segundo o banco.
No entanto, o preço-alvo para os ativos da companhia foi mantido na faixa dos R$ 16,60 ao final de 2010.
Aquém das projeções
Os analistas avaliam que o Ebitda (geração operacional de caixa) auferido no intervalo foi 7,6% menor do que suas projeções, revelando crescimento de “apenas” 5,5% ante o trimestre imediatamente anterior. Outro resultado abaixo das expectativas veio no lucro líquido de R$ 220 milhões – 22% aquém das prévias do banco.
Além disso, o crescimento de 10,6% nas receitas líquidas foi visto “sem grandes surpresas” pelo Itaú, uma vez que, simultaneamente, houve uma forte expansão nas despesas de 22,7% – 9% acima do esperado pelo banco. O aumento nos gastos foi puxado pela folha de pagamento, processamento de dados e serviços terceirizados.
Ademais, os analistas também mostraram-se menos otimistas nas ações da companhia ante ao anúncio de seu guidance para este ano. Nele, há a previsão de despesas de R$ 550 milhões, 23% maiores que as de 2009 e 20% acima das projeções dos analistas, provenientes de gastos com tecnologia da informação, serviços pós-negociações e crescimento da base de clientes.
Esperanças no longo prazo
“Acreditamos que BVMF está tomando uma decisão vitoriosa acerca dos investimentos em sua infra-estrutura, que são necessários para sustentar o crescimento futuro. No entanto, esta escolha tem um efeito negativo no curto e médio prazo que, a nosso ver, representa um pequeno upside sobre o quadro relatado no 4T09”, observam os analistas.
