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SÃO PAULO – Apesar de ter reduzido o preço alvo para as ações preferenciais da Telesp Fixa de R$ 67,86 para R$ 64,41, o Banco Espírito Santo (BES) reiterou sua recomendação de compra para os papéis da empresa, pautando sua sugestão não somente no potencial de valorização dos ativos, mas também na expectativa de pagamento de vultuosos dividendos (o banco estima uma dividend yield de 15% em 2005), conforme vem sendo praticado pela companhia.
De acordo com o BES, somente a partir de 2007 poderá ser observada uma redução do nível de dividendos pagos, que atualmente superam a geração de lucro líquido da operadora, através da distribuição de lucros acumulados, para níveis mais próximos de 100% de payout.
Novas estimativas
As novas estimativas do Banco Espírito Santo apontam para uma receita líquida da Telesp Fixa de R$ 14,342 bilhões em 2005 e de R$ 14,774 bilhões no próximo ano, frente às projeções anteriores de R$ 14,210 bilhões e de R$ 14,531 bilhões, para 2005 e 2006, respectivamente.
Segundo os analistas do BES, o modesto crescimento da base fixa deverá se apoiar, em especial, na venda de planos alternativos (sobretudo de valor reduzido da assinatura básica), que já compõem cerca de 14% das linhas totais em serviço.
Ademais, a empresa deve manter o foco na expansão dos acessos de banda larga, como plataforma para a oferta de novos serviços futuramente, os quais deverão proporcionar uma boa parte do crescimento da operadora.
Forte geração de caixa
Para o banco, o elevado nível de rentabilidade apresentado pela Telesp ao longo do primeiro semestre de 2005, resultante da expansão das receitas aliada à otimização dos custos, deverá permitir uma elevação da margem Ebitda (relação entre a geração operacional de caixa e a receita líquida) para níveis próximos a 47% no terceiro trimestre do ano, resultado do reajuste tarifário, o que deve levar a margem no ano para um patamar superior a 46%.
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Para os próximos anos, a expectativa é de uma queda nas margens, em função da expansão de segmentos menos rentáveis, porém a operadora deverá manter a tendência crescente da geração de caixa operacional, fato que sustenta a perspectiva de continuidade de pagamento de proventos elevados até o final de 2006.
