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SÃO PAULO – A despeito da crescente preocupação dos investidores com o aumento da competitividade no setor financeiro, além de medidas anunciadas pelo Banco Central para restringir o crédito, o Barclays Capital reitera sua confiança nos bancos brasileiros. A partir desta perspectiva, os analistas Roberto Attuch e Fábio Zagatti atualizam o preço-alvo e as recomendações para 2011 do Itaú Unibanco, Banrisul e Banco Daycoval.
A equipe do Barclays avalia que a decisão de isentar Letras Financeiras dos requerimentos de depósitos e a definição de um quadro de longo prazo para as fontes de financiamento garantem aos bancos condições adicionais para ajustarem-se à redução de liquidez e, consequentemente, reduzir a pressão sobre as margens.
“Nós acreditamos que o crescimento de ativos no próximo ano irá compensar potencialmente o risco de compressão das margens”, afirmam os analistas em relatório. Isso, combinado com o forte crescimento das receitas com taxas e com despesas operacionais relativamente contidas, faz com que os analistas prevejam sólidos lucros para os bancos.
Apesar de sua visão otimista, o banco vê o consenso mais inclinado para uma piora na evolução dos ganhos no segmento, o que afeta negativamente a percepção da maior parte do sentimento dos investidores. Attuch e Zagatti ressaltam a performance abaixo da média dos bancos brasileiros desde o aumento do compulsório ao afirmarem que “realmente acreditamos que os bancos brasileiros estão atrativamente precificados em relação a seus pares, e reiteramos o Itaú Unibanco como nossa top pick”.
Itaú Unibanco
As novas estimativas de lucros para o banco em 2010 estão 4% menores, basicamente para incorporar despesas operacionais moderadamente mais altas. No entanto, o banco reitera a expectativa de recuo expressivo das despesas com a reestruturação das agências em 2011, além de prever custos com pessoal e administrativos praticamente estáveis na comparação anual.
O Barclays espera que o Itaú eleve sua carteira de crédito de 17% a 18% por ano, entregue crescimento médio anual de 19% nos ganhos dos próximos três anos e ROE (rentabilidade sobre patrimônio) em uma faixa de 24% a 25%. A recomendação é de overweight (performance acima da média do portfólio) e o preço-alvo passa a ser de R$ 50,00, contra os R$ 49,00 anteriores, representando um potencial teórico de valorização de 29,87% frente ao fechamento de sexta-feira.
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Banrisul
Os analistas elevaram de 2% a 5% as estimativas para o banco, incorporarando projeções de crescimento de empréstimos entre 17% e 20% de 2011 a 2013, taxas de crescimento médio anual de 17% nos ganhos e rentabilidade sobre patrimônio de 20% a 21%. Assim, o Barclays eleva o preço-alvo do Banrisul de R$ 23,00 para R$ 24,00, com potencial teórico de valorização de 37,54%. A recomendação é de equal weight (performance em linha com a média do mercado).
Daycoval
A nova estimativa para o banco Daycoval, cujo preço-alvo passa de R$ 13,00 para R$ 14,00 (upside de 12% frente ao último pregão), visa incorporar os sólidos lucros do terceiro trimestre, que refletiu os fortes ganhos com seguros. As projeções atuais para a instituição estão cerca de 13% maiores do que previamente, segundo o Barclays.
Confira as novas estimativas:
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| Banco | Recomendação | Preço-Alvo | Carteira de crédito* | Lucros** | ROE |
| Itaú Unibanco | Overweight | R$ 50,00 | 17% a 18% | 19% | 24%-25% |
| Banrisul | Equalweight | R$ 24,00 | 17% a 20% | 17% | 20%-21% |
| Daycoval | Underweight | R$ 14,00 | 20% a 25% | 14% | 12%-14% |
*Crescimento anual estimado entre 2011 e 2013
**Taxa de crescimento médio anual até 2013
