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SÃO PAULO – No início desta semana, o Banco Central divulgou a atualização do relatório Focus, mostrando que a mediana das projeções para a taxa Selic em 2010 havia convergido para manutenção em 10,75% ao ano já a partir da reunião de setembro. Destoando do consenso, a LCA Consultores aposta em um novo aumento no próximo encontro, de 50 pontos-base.
Para a consultoria, a recém-divulgada Pesquisa Mensal do Emprego, realizada pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística), “reforça nossa projeção de que a autoridade monetária opte por nova elevação da taxa básica de juros”. A reunião do Copom (Comitê de Política Monetária) acontece em 31 de agosto e 1º de setembro.
Conforme análise de Fábio Romão, economista da LCA, o rendimento médio habitualmente recebido subiu 5,1% na base anual, alta expressivamente superior à registrada em junho, de 3,4%. Com aumentos de 14,2% e 8,1%, os setores de construção civil e serviços a empresas destacam-se no período.
“É uma informação importante no sentido de que a massa continua crescendo – na verdade ela acelerou”, explica Romão. “É um sinal de que a economia ainda está crescendo em ritmo importante”, apesar da desaceleração prevista para o segundo semestre.
Cenário base vs. Consenso
Apesar de adotar a projeção de alta na taxa Selic na próxima reunião, a LCA admite “que as chances de manutenção não sejam pequenas”. Mas Romão explica que o BC está olhando para o longo prazo e uma elevação agora impediria uma nova alta no ano que vem.
Acontece que o cenário base da LCA não diverge do consenso apenas neste ano: a consultoria prevê mais uma alta na taxa Selic em 2010, mas sugere que esta seria a última deste ciclo de aperto. Em 2011, a estratégia seria a manutenção do juro básico.
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A maioria, por outro lado, prevê um cenário oposto: manutenção agora e alta no próximo ano, como mostra o relatório Focus. “É quase consenso que haverá uma elevação no ano que vem”, explica Romão, frisando as diferenças nas projeções da LCA.
Um outro ponto de divergência entre a consultoria e o consenso é a expectativa de inflação para o ano que vem. Levando em consideração seu cenário base – de aumento de 50 pontos-base na próxima reunião e manutenção do juro a partir daí – a LCA prevê que a variação do IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo) fique próxima do centro da meta em 2011, em 4,6%. Enquanto isso, o Focus mostrou uma alta na mediana das projeções para o índice no ano que vem, para 4,86%.
Por que agora e não depois?
Justificando a expectativa de uma derradeira alta neste ano, Fábio Romão explica que uma elevação agora aumentaria as chances da meta de inflação ser cumprida no ano que vem, já que a atividade responde de modo defasado aos juros.
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Além disso, parece mais coerente uma elevação ainda em 2010, ano em que os especialistas preveem um crescimento de 7,1%, do que em 2011, quando a expansão prevista é bem menor, de 4,5%, conforme o Focus. Vale lembrar que o cenário base da LCA não é tão otimista, mostrando projeções de avanço do PIB (Produto Interno Bruto) de 6,6% neste ano e 4,1% no ano que vem.
