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SÃO PAULO – Os analistas do Credit Suisse elevaram hoje a recomendação das ações da Lojas Americanas (LAME4) de underperform (desempenho abaixo da média) para neutra. A forte valorização do ativo nos últimos anos contra um fraco resultado entregue no período não intimidou uma leitura mais positiva para os papéis da varejista.
A explicação para isso são as perspectivas para os próximos anos: entre 2016 e 2018, eles veem um crescimento de três dígitos no lucro da empresa. Isso ajudaria a ofuscar os últimos dados da empresa: enquanto a ação saltou 67% entre 2013 e 2016, o lucro da empresa caiu 36% no mesmo período.
Isso deixou o múltiplo do papel elevado, comentam. Atualmente, a ação LAME4 é negociada a 48 vezes o LPA (Lucro Por Ação) projetado para 2017, o que justificou um potencial de valorização projetado pelo Credit ainda limitado para a ação. O preço-alvo do papel foi elevado de R$ 15,83 para R$ 22,00, o que indica um upside de 10% frente ao fechamento anterior. Ainda assim, eles ressaltam que o prêmio bastante elevado em relação aos pares não é motivo para os investidores se afastarem da ação. Eles fazem uma comparação com Raia Drogasil (RADL3), que negocia a 35 vezes o LPA, mas ainda se mostra bem atrativa na Bolsa, com uma execução “impecável” e projeção de crescimento de 400% no período de 2013 a 2016.
Qual a melhor forma de se expor à varejista?
Eles comentam que, para os investidores que estão pensando em se expor ao case, a melhor forma seria através da classe de ações menos líquida da varejista. Para aqueles que forem seguir a indicação, eles sinalizam: optem pelos papéis LAME3, ao invés de LAME4. Esse alerta, no entanto, vale apenas para os investidores que não possuem problema de liquidez.
Segundo eles, as ações ONs da Lojas Americanas estão negociando com um desconto “injustificado” de 30% em relação aos papéis PNs, “número que não faz tanto sentido”. “Para os investidores que não tenham problema com liquidez, recomendamos LAME3”, escreveram os analistas, em relatório. Isso porque enquanto LAME3 gira, em média, R$ 1 milhão por dia, as ações LAME4 têm volume financeiro médio diário de R$ 45 milhões.
Confira abaixo o gráfico de LAME3 x LAME4:
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B2W: caminho para rentabilidade parece muito mais claro
Eles também revisaram os números da controlada da Lojas Americanas, a B2W – dona das marcas Americanas.com, Submarino, Shoptime e Sou Barato. Segundo os analistas, há uma percepção de que o caminho da B2W para rentabilidade está muito mais claro, ainda que provavelmente esteja alguns anos distante. A geração de fluxo de caixa livre ainda parece cerca de 3 anos distante e uma nova capitalização não pode ser descartada, comentaram.
Ainda assim, eles reconhecem que a marca melhorou bastante e acreditam que a rentabilidade em marketplace deve continuar a crescer. Os analistas ressaltaram que acreditam bastante na tese de crescimento do comércio eletronico e lembram que só não estão ainda “outperform” (desempenho acima da média) com o papel, em função das projeções, que já incorporam algum benefício da dúvida para a empresa em relação ao crescimento e que a empresa deve conseguir expandir margens, reduzir capex e melhorar o capital de giro. O novo preço-alvo do banco para a companhia é de R$ 20,00, o que indica um potencial de ganho de 19%.