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SÃO PAULO – A aquisição das ações minoritárias da incorporadora Aços Vilares (AVIL3), anunciada nesta terça-feira (14), deve ser “positiva para a Metalúrgica Gerdau (GOAU4) e levemente negativa para a Gerdau (GGBR4)”, afirma Leonardo Correa, da Barclays Capital.
“A incorporação das ações da Aços Villares pela subsidiária é positiva, já que simplifica a estrutura acionária da Gerdau Metalúrgica. Além disso, se assumimos que os investidores precificaram a Villares em valor de mercado, calculamos que as ações GOAU4 podem subir cerca de 1,4% para refletir o prêmio pago”, diz o analista.
A incorporação deve trazer uma diluição do valor das ações da Gerdau. A companhia planeja emitir um total de 85,4 milhões de papéis, o equivalente a 6% de suas ações no mercado, para adquirir a fatia de 29% da Gerdau Metalúrgica na Villares. A maior parte das ações deve ser preferencial, dada a maior liquidez.
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Menos sinergia
Apesar de exaltar a simplificação acionária, o banco mostra-se cético em relação ao potencial de sinergia da operação. “Enquanto o negócio deveria resultar em menores custos legais (para a manutenção da Villares pelo grupo Gerdau como uma companhia pública), não vemos um potencial de sinergia”, diz Correa, em relatório.
O analista também chama a atenção para as poucas perspectivas de ganhos operacionais. Segundo ele, as potenciais sinergias são limitadas pelo fato de que as unidades da Villares já estão integradas com as operações de aço especializadas da Gerdau no Brasil.
Preferência pelos papéis da Gerdau Metalúrgica
O Barclays Capital reafirma sua preferência pela exposição aos papéis da Gerdau Metalúrgica no setor de aços longos. Mesmo com as ações descontadas, a instituição acredita que fatores como a maior proximidade com o grupo controlador, padrões superiores de governança corporativa e 100% de direito de tag-along fazem o papel um bom investimento.