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SÃO PAULO – Como agir após o “sell-off” dos mercados emergentes? Esta é a pergunta feita por Ramin Toloui, co-chefe global de carteira de mercados emergentes da Pimco – uma das maiores gestoras de recursos do mundo – após os movimentos bruscos de queda nos mercados financeiros, que teve início em maio.
Em relatório divulgado aos seus clientes, Toloui aponta uma visão positiva sobre estes mercados, afirmando que este é o momento para se posicionar nos papéis dos emergentes após a “debandada” dos investidores – o que culimou para um de seus piores desempenhos na última década. O mercado de ações destes países já caiu 7,8% entre maio e julho, ao mesmo tempo em que os índices acionários norte-americanos renovaram máximas históricas. Contudo, a expectativa ainda é por volatilidade dos mercados no curto prazo.
A maior gestora de ativos de renda fixa do mundo destaca que a forte saída destes mercados ocorreu em meio às indicações de que o Federal Reserve retire as suas políticas de estímulo, que tiraram muito desse “dinheiro barato” para os países emergentes. Contudo, aponta o gestor, apesar dos dados econômicos norte-americanos mostrarem progressiva melhora, alguns sinais tido como mistos e a recuperação ainda lenta devem fazer com que o Fed mantenha a política acomodatícia, sendo que o mesmo movimento deve ocorrer em outras bolsas pelo mundo.
Diferença entre os juros
Além disso, as taxas de juros tanto dos países desenvolvidos quanto dos emergentes devem continuar baixas, em meio a um ambiente global permeado por incertezas frente ao crescimento econômico. Segundo Toloui o crescimento global deve continuar lento e, por isso, os investidores devem parar de apostar em taxas de juros mais elevadas.
Deste modo, eles devem aproveitar a liquidação recente como “um ponto de entrada atraente para construir posições em direção a um alvo estratégico de longo prazo”, afirma o gestor.
Selic a 10%?
Neste cenário, Toloui destaca que o Brasil é um bom exemplo deste cenário bastante limitado para a alta de juros, mesmo se tratando de uma das poucas nações que vêm aumentando os seus juros. A expectativa do mercado é de que a Selic ultrapasse o patamar dos 10% no próximo ano, aponta a curva de juros dos contratos furturos de DI.
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Entretanto, o gestor coloca em dúvidas se o Brasil vai aumentar as taxas tanto assim. A economia brasileira continua morna, com o PIB devendo ficar com uma alta de cerca de 2% em 2013, além do fraco crescimento chinês gerar um viés contracionista para a economia do Brasil, que depende fortemente das exportações de commodities agrícolas e de mineração.
Assim, em meio a esse ambiente de taxas de juros mais baixas e com a forte queda da alocação nos países emergentes, que têm títulos de renda fixa com rendimentos mais elevados, Toloui espera uma realocação dos investidores globais para estas nações nos próximos anos. Contudo, o cenário que deve se desenhar ainda será de contínua volatilidade, juntamente com o ajuste de expectativas com relação à diminuição do programa de estímulos pelo Fed.
